La vicegobernadora del Banco de Inglaterra, Sarah Breeden, afirmó el jueves que la inflación del Reino Unido habría estado en el objetivo del 2% del banco central si no fuera por la guerra en Oriente Medio. También señaló que es menos probable que el shock de la guerra con Irán se incruste en la dinámica inflacionista, y que el BoE está en una buena posición para seguir de cerca la evolución.
La libra esterlina mostró poca reacción inmediata. En el momento de redactar estas líneas, el GBP/USD caía un 0,12% y se situaba cerca de 1,3520, a medida que el dólar estadounidense rebotaba. Por separado, el FXS Speechtracker asignó a los comentarios una puntuación de 3,2/10, frente a la media histórica de 4,1/10 de la oradora, lo que sugiere un sesgo ligeramente dovish.
Perspectiva dovish para el Banco de Inglaterra y la libra
Deberíamos posicionarnos para un Banco de Inglaterra más dovish en las próximas semanas, a medida que los responsables de política monetaria indiquen que las presiones inflacionistas subyacentes se están moderando. Con la vicegobernadora Breeden restando importancia al impacto a largo plazo de los shocks geopolíticos de Oriente Medio, el ciclo de recortes de tipos en el Reino Unido podría acelerarse más de lo que actualmente descuenta el mercado. Esperamos que esto ejerza presión a la baja sobre la libra esterlina, especialmente porque la divisa afronta resistencia cerca del nivel de 1,3520 frente a un dólar estadounidense en recuperación.
Estrategias de trading ante un giro dovish de la política monetaria
Para aprovechar este cambio, los traders de derivados deberían considerar ponerse cortos en GBP/USD o comprar opciones put sobre la libra. Históricamente, cuando el BoE adopta un sesgo dovish mientras la Reserva Federal de EE. UU. se mantiene prudente, la libra tiende a comportarse peor, de forma similar a las tendencias posteriores al pico de inflación que vimos a finales de 2024. Los datos recientes muestran que el IPC del Reino Unido se ha movido cerca del rango del 2,0% al 2,5%, y cualquier descenso adicional de la inflación de servicios probablemente desencadene recortes de tipos más agresivos.
También recomendamos fijarse en los futuros de tipos de interés a corto plazo, como los contratos Sonia (Sterling Overnight Index Average) a tres meses, que podrían beneficiarse a medida que aumenten las expectativas de recortes. Si el BoE pasa a recortar su tipo oficial desde el entorno reciente del 5,0% hacia el 4,5% o menos para el otoño, estos contratos registrarían una significativa revalorización al alza. Este entorno ofrece una configuración de alta probabilidad para que los traders de opciones compren opciones call sobre futuros Sonia y capturen un escenario de caída de las rentabilidades.
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