El won surcoreano se fortaleció frente al dólar estadounidense después de que el Banco de Corea (BoK) elevara su tipo de referencia en 25 puntos básicos, hasta el 2,75%, su primera subida en tres años y medio. En la sesión asiática del jueves, el USD/KRW recortó las ganancias iniciales y se relajó hacia la zona de 1.484,68. El won ha superado al billete verde durante más de dos semanas, y los mercados ya habían descontado el movimiento del BoK.
El dólar estadounidense se estabilizó tras dos sesiones de fuertes caídas, con el Índice del Dólar (DXY) avanzando ligeramente hasta alrededor de 100,50. El retroceso se produjo después de lecturas de inflación en EEUU más moderadas tanto a nivel minorista como mayorista, lo que llevó a revisar las expectativas sobre los tipos de la Reserva Federal. Según CME FedWatch, la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en julio se sitúa en el 10,2%, frente al 31% de hace una semana.
—Políticas divergentes de los bancos centrales e implicaciones para las divisas
Observamos una divergencia clara entre el giro restrictivo del Banco de Corea y las expectativas más moderadas del mercado para la Reserva Federal. Con el BoK elevando su tipo al 2,75% y señalando que podría haber más subidas, el camino de menor resistencia para el par USD/KRW parece ser a la baja. Esta brecha de política monetaria es el principal motor de nuestra estrategia para las próximas semanas.
La determinación del BoK se ve reforzada por datos recientes que muestran que la inflación subyacente en Corea del Sur se mantiene rígida en el 3,1%, lo que justifica sus preocupaciones sobre presiones del lado de la demanda. Por el contrario, las últimas cifras de inflación de EEUU, por debajo de lo previsto en el 2,9%, han llevado a los operadores a retirar rápidamente del precio una subida de tipos de la Fed este mes. Este trasfondo fundamental respalda una continuación del fortalecimiento del won frente al dólar.
—Posicionamiento estratégico ante la fortaleza del won
Nuestra lectura es que el mercado ya estaba posicionado para este movimiento, dado que el won ha venido comportándose mejor durante más de dos semanas. Este patrón recuerda a ciclos anteriores en los que el dólar estadounidense marcó techo una vez que otros bancos centrales iniciaron sus propias campañas de endurecimiento agresivo. Anticipamos que esta tendencia ganará tracción a medida que los diferenciales de tipos se desplacen a favor del KRW.
En consecuencia, estamos considerando la compra de opciones put sobre USD/KRW con vencimientos a finales de agosto y en septiembre. Esta estrategia nos permite capturar nuevas caídas del par, limitando el riesgo máximo a la prima pagada. Es una forma eficiente de posicionarse para un descenso hacia el nivel de 1.450 que tenemos como objetivo.
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