Los tipos del dólar de Singapur en los tramos más cortos podrían verse sometidos a presión al alza incluso tras un periodo de abundante liquidez. En los últimos seis trimestres, la fijación de precios del front-end en SGD se ha mantenido contenida, a medida que los mercados se acostumbraban a unas condiciones de financiación en SGD holgadas y a expectativas de un dólar estadounidense más débil. Más recientemente, los tipos en SGD se han desacoplado de los tipos en dólares estadounidenses, ampliando el diferencial entre ambos.
El riesgo de repricing está ligado a tres factores. Las expectativas de subidas de la Reserva Federal siguen siendo persistentes pese a la caída de los precios del petróleo, y la renovada tensión entre EEUU e Irán impulsó el crudo al alza durante la noche. El dólar estadounidense también se ha mantenido firme a medida que se ha desvanecido la narrativa de la desdolarización, y un movimiento del USD/SGD por encima de aproximadamente 1,30 podría desencadenar una reevaluación de unos tipos en SGD demasiado bajos. Además, si la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) no vuelve a empinar la pendiente del SGD NEER en julio, eso podría eliminar un factor que, de otro modo, mantendría los tipos en SGD relativamente más bajos.
Ampliación del diferencial USD-SGD y riesgos de repricing de tipos
Somos cautos respecto a la presión alcista sobre los tipos del dólar de Singapur a corto plazo, ya que se han desconectado del repunte de los tipos en EEUU. Datos recientes del 8 de julio de 2026 muestran que la brecha entre el SOFR estadounidense a 3 meses (5,65%) y el SORA compuesto a 3 meses (3,60%) se ha ampliado a más de 200 puntos básicos. Este diferencial, históricamente elevado, sugiere que los operadores deberían prepararse para que los tipos en SGD acaben convergiendo al alza.
La expectativa de nuevas subidas de la Reserva Federal se mantiene firme, lo que sigue respaldando la fortaleza del dólar. Tras las hawkish actas del FOMC de junio publicadas la semana pasada, la valoración del mercado refleja ahora una probabilidad del 85% de otra subida de tipos para septiembre de 2026. Este contexto hace que mantener activos en SGD con menor rentabilidad sea cada vez menos atractivo para los inversores globales.
Dinámica de divisas y perspectivas de política del MAS
La fortaleza del dólar es otro factor crítico, especialmente con el cruce USD/SGD cotizando ahora con solidez en 1,3580, muy por encima del nivel de 1,30 observado a comienzos de año. A medida que el par se sostenga en estos niveles elevados, aumentará la presión para que los tipos de interés en SGD se reajusten al alza. Por ello, las posiciones en derivados deberían ser cautas a la hora de ponerse cortas de volatilidad en tipos de interés del SGD.
Por último, seguimos de cerca la próxima reunión de política del MAS del 28 de julio de 2026. Nuestra opinión es que el MAS no actuará para reforzar aún más la senda de apreciación de la divisa volviendo a empinar la pendiente. Esta probable inacción elimina una razón clave para que los tipos en SGD permanezcan bajos y los deja expuestos a presiones globales.
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