El EUR/USD avanzó ligeramente el jueves a medida que el dólar estadounidense se debilitaba, mientras los mercados sopesaban el recrudecimiento de las hostilidades en Oriente Medio. El par cotizó cerca de 1,1444, con un alza del 0,25% en la sesión, mientras que el Índice Dólar (DXY) se mantenía en torno a 100,90 tras haber caído previamente hasta 100,79 frente a una cesta de seis grandes divisas. El apoyo al billete verde derivado de la última escalada entre Estados Unidos e Irán fue limitado, con una acción del precio que reflejaba la incertidumbre sobre si se mantendrá un acuerdo de paz provisional entre Washington y Teherán.
Volvieron a aflorar las preocupaciones inflacionistas vinculadas a los precios de la energía, después de que el petróleo repuntara por los riesgos de seguridad en torno al estrecho de Ormuz, por el que transita aproximadamente el 20% de los flujos mundiales de crudo. Ese telón de fondo ha reforzado las expectativas de un endurecimiento de la política monetaria: el mercado descuenta otra subida de tipos del Banco Central Europeo (BCE) más adelante este año, y la herramienta CME FedWatch indica una probabilidad del 63% de que la Reserva Federal (Fed) suba tipos en la reunión de septiembre. Las actas de las reuniones de junio del BCE y la Fed señalaron que persiste la preocupación por los riesgos al alza para la inflación, con las publicaciones de inflación de la próxima semana en el punto de mira y con la Fed manteniendo su objetivo del 2%.
Debilidad del dólar y incertidumbre geopolítica
Estamos viendo cierta debilidad en el dólar estadounidense, lo que empuja al EUR/USD hacia el nivel de 1,0850. Esto sigue a las nuevas tensiones en Oriente Medio, que están poniendo algo nerviosos a los mercados a la hora de mantener dólares en este momento. La situación sigue siendo incierta, lo que por ahora limita cualquier movimiento de gran calibre.
El principal riesgo que vigilamos es la inflación impulsada por la energía, ya que el crudo Brent ha vuelto a subir hasta los 88 dólares por barril. Las crecientes preocupaciones de seguridad en torno a rutas marítimas clave están presionando al alza los precios. Esto alimenta directamente las expectativas de inflación, que los bancos centrales están observando muy de cerca.
Política de los bancos centrales, inflación y volatilidad por delante
Con el último dato de inflación de Estados Unidos de junio por encima de lo esperado, en el 3,4%, se refuerza el sesgo restrictivo de la Reserva Federal. Al otro lado del Atlántico, la inflación de la eurozona también se mantiene resistente en el 2,8%, lo que implica que el Banco Central Europeo tampoco puede permitirse relajarse. Como resultado, estamos viendo cómo los traders descuentan un periodo prolongado de tipos de interés elevados por parte de ambos bancos centrales.
Este escenario sugiere que debemos prepararnos para una mayor volatilidad en pares de divisas como el EUR/USD en las próximas semanas. El tira y afloja entre el riesgo geopolítico y la política de los bancos centrales crea un entorno inestable. Consideramos que estrategias largas de volatilidad, como comprar straddles o strangles sobre el EUR/USD, podrían ser eficaces para operar ante la posibilidad de un movimiento brusco en cualquier dirección.
Estamos prestando mucha atención a los próximos informes de inflación tanto de Estados Unidos como de la eurozona la semana que viene. Estas cifras serán decisivas para marcar el tono de los responsables de política monetaria de cara a sus próximas reuniones. Un dato sorprendentemente alto podría desencadenar fácilmente una reacción significativa del mercado y validar una posición larga de volatilidad.
Ya hemos visto antes este guion, especialmente durante los shocks petroleros de la década de 1970. Los acontecimientos geopolíticos que interrumpen el suministro energético han desembocado históricamente en una inflación persistente, obligando a los bancos centrales a actuar de forma agresiva. Este precedente histórico respalda la idea de que podríamos estar entrando en un periodo más volátil para los mercados.
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