El USD/JPY descendió ligeramente el jueves, con un dólar estadounidense más débil dando soporte al yen japonés. El par cotizaba en torno a 162,45, manteniéndose cerca de máximos de 40 años, mientras el mercado seguía sensible al riesgo de que Tokio actúe en el mercado de divisas. En episodios anteriores de supuesto apoyo, los efectos fueron de corta duración, con la divisa aún lastrada por presiones estructurales como los bajos tipos de interés de Japón y un deterioro de las perspectivas fiscales.
Las preocupaciones por la inflación impulsada por el petróleo añadieron otra capa de vientos en contra para el yen después de que la reanudación de los enfrentamientos entre Estados Unidos e Irán elevara los precios del crudo, avivando el temor a interrupciones a través del estrecho de Ormuz. Con Japón fuertemente dependiente de la energía importada, un mayor coste del petróleo puede presionar a la divisa, mientras que el impulso inflacionista también está reforzando las expectativas de una política monetaria restrictiva. Los mercados descuentan una probabilidad del 63% de una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre, mientras que el Índice Dólar (DXY) se situaba cerca de 101,00 tras un mínimo intradía de 100,79. El Banco de Japón sigue en una senda de normalización, pero su ritmo de endurecimiento más lento mantiene vigente el diferencial de tipos Japón-EEUU.
Tensión de mercado en máximos de 40 años y riesgo de intervención
Vemos al par USD/JPY cotizando cerca de 162,45, un nivel que está generando una tensión significativa en el mercado. Este punto, próximo a un máximo de 40 años, sugiere que debemos anticipar un aumento de la volatilidad en las próximas semanas. El principal riesgo es un movimiento repentino y brusco impulsado por factores distintos a las simples tendencias de mercado.
Los funcionarios japoneses están intensificando la intervención verbal, advirtiendo de que vigilan los mercados con un “sentido de urgencia muy elevado”. Vimos advertencias similares antes de las intervenciones directas de finales de 2022, que hicieron caer al par en más de 5 yenes en un solo día. Cualquier operador que ignore esta posibilidad queda expuesto a un riesgo bajista significativo, aunque los efectos sean temporales.
Diferenciales de tipos, precios del petróleo y perspectivas de estrategia
La razón fundamental de la debilidad del yen es el enorme diferencial de tipos, que ahora supera los 550 puntos básicos entre el tipo de la Fed en el 5,75% y el del Banco de Japón en el 0,25%. Este diferencial favorece una estrategia de “carry trade”, haciendo rentable mantener dólares y costoso mantener yenes. Este factor central probablemente impedirá un desplome sostenido del USD/JPY a largo plazo.
También incorporamos el renovado conflicto entre Estados Unidos e Irán, que ha llevado al crudo WTI de nuevo por encima de los 95 dólares por barril. Dado que Japón importa más del 90% de su energía, unos precios del petróleo más altos actúan como un impuesto directo sobre su economía y como un lastre para el yen. Este riesgo geopolítico añade otra capa de apoyo a un USD/JPY más elevado.
Con el mercado descontando una probabilidad del 63% de otra subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre, la divergencia de política monetaria está llamada a continuar. Este sesgo hawkish proporciona un sólido suelo al dólar, manteniendo al índice DXY respaldado por encima del nivel de 101,00. Por tanto, un desplome sostenido del USD/JPY parece poco probable sin un cambio relevante por parte de la Fed o del Banco de Japón.
Teniendo en cuenta estas fuerzas contrapuestas, estamos considerando estrategias con opciones para capitalizar el riesgo de un movimiento abrupto. Creemos que la compra de opciones put a corto plazo, fuera del dinero, sobre el USD/JPY es una forma prudente de posicionarse ante una posible intervención. Este enfoque ofrece un riesgo acotado y, al mismo tiempo, un potencial alcista significativo si Tokio decide actuar con contundencia.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
