La inflación subyacente de México aumentó un 0,24% en junio, por debajo del 0,31% previsto por el mercado. El dato apunta a unas presiones de precios subyacentes más moderadas durante el mes, ya que la medida subyacente excluye los componentes más volátiles para ofrecer una lectura más nítida de la dinámica de la inflación doméstica.
Con un resultado inferior a lo esperado, la atención se desplaza a cómo los datos de junio podrían perfilar las perspectivas de política monetaria de Banxico y la trayectoria de los tipos de interés. Los mercados también calibrarán las próximas publicaciones de inflación y los indicadores de actividad para evaluar si la desinflación se está extendiendo al conjunto de la economía.
Implicaciones para Banxico y el peso mexicano
Interpretamos el dato de inflación subyacente de junio, que quedó por debajo de las previsiones, como una señal favorable para que el banco central de México contemple recortes de los tipos de interés. Esta sorpresa sugiere que las presiones de precios subyacentes se están relajando más rápido de lo anticipado. Esto otorga a Banxico la flexibilidad necesaria para ajustar su sesgo de política en el corto plazo.
Esto cambia el cálculo para el peso mexicano, que se ha visto respaldado por uno de los tipos de interés más altos entre las principales economías, actualmente en el 10,75%. A medida que el mercado empiece a descontar recortes más tempranos o más profundos, la ventaja de tipos que ha favorecido al peso se reducirá. Esperamos que esto presione a la divisa, pudiendo impulsar el cruce USD/MXN desde su rango reciente en torno a 18,30 hacia el nivel de 18,75.
Estrategias de mercado y perspectivas de volatilidad
Para quienes operan con derivados de tipos de interés, la estrategia pasa por posicionarse ante un giro dovish del banco central. Buscamos recibir fijo en contratos de swaps TIIE, ya que el mercado reajustará a la baja la senda de los tipos futuros. Históricamente, sorpresas bajistas de inflación de esta magnitud han provocado un rally en el tramo corto de la curva de bonos del Gobierno mexicano, un patrón que esperamos que se repita.
Dada la nueva incertidumbre en torno al calendario del movimiento de política de Banxico, creemos que la volatilidad del peso está llamada a repuntar desde los niveles actualmente contenidos. La compra de opciones call sobre USD/MXN es una forma atractiva de posicionarse ante un peso más débil manteniendo acotado el riesgo. Esta estrategia permite a los operadores beneficiarse tanto de un movimiento al alza del tipo de cambio como de un aumento general de la aversión al riesgo en el mercado.
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