Deutsche Bank Research indicó que los activos europeos han estado reaccionando a un renovado shock energético, lo que ha provocado una reevaluación de corte más hawkish de las expectativas sobre el BCE. La cotización implícita del mercado para subidas de tipos hasta diciembre aumentó 12,7 pb en la sesión, hasta 39,5 pb, y con el BCE ya habiendo ejecutado una subida en junio, la curva apunta a una probabilidad creciente de tres movimientos antes de final de año.
La deuda soberana se vendió con fuerza, a medida que las rentabilidades repuntaban en toda la región. El rendimiento del Bund a 10 años subió 9,9 pb, hasta el 3,09%, su mayor avance diario desde mayo, mientras que la TIR del OAT francés a 10 años escaló 13,5 pb, hasta el 3,93%, el cierre más alto desde 2009.
Recalibración hawkish del BCE y venta generalizada de bonos
Estamos asistiendo a una importante reevaluación hawkish para el Banco Central Europeo, impulsada por un nuevo shock energético. Los futuros del gas natural TTF neerlandés han repuntado más de un 20% en las dos últimas semanas, hasta superar los 55 € por megavatio-hora, alimentando nuevas preocupaciones inflacionistas. El mercado descuenta ahora con fuerza la posibilidad de un total de tres subidas de tipos del BCE de aquí a diciembre.
La venta de deuda soberana se está acelerando y anticipamos más debilidad por delante. Con la rentabilidad del Bund alemán a 10 años superando el 3,15%, su nivel más alto de este año, creemos que las posiciones cortas en futuros del Bund ofrecen una vía directa para aprovechar este impulso. Que las TIR del OAT francés marquen máximos desde 2009 indica que el castigo en la deuda pública es generalizado.
Perspectiva de divisas y riesgos para la renta variable europea
Este entorno debería actuar como viento de cola para el euro, que hemos visto acercarse a 1,09 frente al dólar estadounidense. Sugerimos que los traders podrían utilizar opciones call sobre el cruce EUR/USD para posicionarse ante un mayor potencial alcista, a medida que los diferenciales de tipos se desplazan a favor del euro. No obstante, tenemos presente el ciclo de subidas de 2022-2023, cuando el persistente temor a la recesión terminó por limitar la fortaleza de la divisa.
Unos tipos más altos son una amenaza directa para las valoraciones bursátiles, y anticipamos un aumento de la turbulencia en los mercados. La última estimación rápida de Eurostat, que muestra cómo la inflación general repunta hasta el 2,8%, no hará sino añadir presión sobre las acciones. Consideramos que la compra de opciones put sobre el índice Euro Stoxx 50 es una estrategia prudente para cubrirse frente a una posible corrección del mercado en las próximas semanas.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
