El yen japonés se fortaleció frente al dólar estadounidense incluso cuando resurgieron las tensiones geopolíticas, con el USD/JPY bajando un 0,17% hasta alrededor de 162,35. El movimiento se produjo mientras el dólar sufría presión vendedora tras reavivarse la preocupación de que el intercambio de ataques entre Estados Unidos e Irán haya desanclado las expectativas de inflación en EEUU. En paralelo, el Índice Dólar estadounidense (DXY) cedía un 0,15% hacia 100,900, aunque recortó parte de las caídas previas.
Los comentarios del presidente de EEUU, Donald Trump, en la cumbre de la OTAN apuntaron a la posibilidad de nuevos ataques sobre Irán y a potenciales golpes contra su infraestructura eléctrica y de agua, lo que alimentó el temor a tensiones prolongadas en Oriente Medio que podrían mantener elevados los precios del petróleo y desanclar las previsiones de inflación. Por separado, las actas de la reunión de junio del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mostraron a los responsables preocupados por riesgos alcistas para la inflación, y a varios esperando un mayor endurecimiento de las condiciones monetarias. En Japón, la atención seguía puesta en si el Banco de Japón (BoJ) vuelve a subir tipos este año, después de que una propuesta de revisión del plan anual de política económica del Gobierno sugiriera que continuará un endurecimiento monetario gradual, al tiempo que subrayaba la independencia del BoJ y su foco en una inflación estable.
Diferenciales de tipos y posicionamiento estratégico
El importante diferencial de tipos entre EEUU y Japón sigue siendo, para nosotros, el principal factor. Con la Reserva Federal manteniéndose firme ante una inflación persistente, el dólar continúa fuerte frente al yen japonés, que actualmente cotiza cerca de 172,50. Esta tendencia parece probable que persista, ya que el Banco de Japón muestra poco apetito por subidas de tipos agresivas más allá de su nivel mínimo actual.
Vemos valor en comprar opciones call sobre el par USD/JPY. Esto nos permite beneficiarnos si el yen sigue debilitándose frente al dólar. La estrategia se basa en la expectativa de que los datos de inflación en EEUU, como la lectura del IPC subyacente del mes pasado del 3,1%, mantendrán a la Fed a la espera mientras el BoJ sigue siendo reacio a actuar con decisión.
Seguimiento de riesgos y estrategias de cobertura
Sin embargo, debemos vigilar cambios bruscos que pudieran fortalecer al yen. Repuntes geopolíticos, como las tensiones en curso en el mar de China Meridional, o cualquier señal inesperadamente hawkish del BoJ podrían desencadenar un movimiento hacia activos refugio, llevando el USD/JPY a la baja. El índice de volatilidad Cboe (VIX) ya ha repuntado hasta 17, lo que muestra que los mercados están empezando a ponerse algo nerviosos ante estos riesgos.
Para protegernos frente a un giro brusco, estamos valorando comprar algunas opciones put fuera de dinero (out-of-the-money) sobre el USD/JPY. Actúan como una forma barata de seguro si el par llegara a caer de forma repentina por debajo de niveles clave como 170. Históricamente, el yen se ha fortalecido con rapidez durante episodios globales de aversión al riesgo, y debemos estar preparados para esa posibilidad.
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