El secretario jefe del Gabinete de Japón, Minoru Kihara, declaró este jueves, durante la sesión europea, que el Ejecutivo pretende mantener la confianza de los mercados reduciendo de forma constante la ratio de deuda pública sobre PIB. Añadió que el Gobierno está vigilando los mercados con un “altísimo sentido de urgencia”, al tiempo que subrayó que los tipos de interés a largo plazo se determinan en el mercado y están influidos por múltiples factores.
El yen japonés no mostró una reacción inmediata a los comentarios. En el momento de redactar esta información, el USD/JPY caía un 0,17% y cotizaba en torno a 162,35.
—Preocupaciones del Gobierno y escepticismo del mercado
El Gobierno está señalando claramente su incomodidad con un yen débil y unos niveles de deuda elevados. Interpretamos estas declaraciones como una advertencia verbal, un intento de hacer retroceder al mercado sin medidas inmediatas. El hecho de que el USD/JPY se mantenga cerca de 162,35 indica que los operadores exigen algo más que palabras.
La ratio deuda/PIB de Japón sigue siendo una preocupación relevante y, según datos recientes del Ministerio de Finanzas, continúa de forma obstinada por encima del 255%. Esto dificulta que el Banco de Japón (BoJ) ejecute subidas agresivas de tipos, ya que incrementarían de forma notable los costes de financiación del propio Estado. Esta parálisis de política explica por qué el yen sigue débil pese a que el BoJ abandonó su política de tipos negativos ya en 2024.
—Posicionamiento estratégico e indicadores clave del mercado
Ante esta tensión, consideramos que comprar volatilidad del yen es la estrategia principal para las próximas semanas. El “altísimo sentido de urgencia” del Gobierno choca con la falta de acción del mercado, creando un escenario de muelle comprimido en el que aumenta la probabilidad de un movimiento de política o de una intervención repentina. Estamos valorando comprar straddles de USD/JPY de corto vencimiento para beneficiarnos de un movimiento brusco en cualquier dirección.
Para estrategias direccionales, somos cautos a la hora de ponernos cortos en USD/JPY basándonos únicamente en declaraciones. En su lugar, utilizamos opciones call sobre JPY para posicionarnos ante una posible actuación del Gobierno con un riesgo acotado. Los datos históricos de las intervenciones de 2022 y 2024 muestran que, cuando las autoridades actúan, el JPY puede apreciarse muy rápidamente en 5-7 yenes.
También seguimos de cerca la rentabilidad del bono soberano japonés a 10 años (JGB), un indicador clave de la confianza del mercado. Cualquier repunte brusco y desordenado de las rentabilidades por encima del nivel del 1,25% observado el mes pasado podría forzar la mano del Banco de Japón, desencadenando el tipo de evento de mercado para el que estamos posicionados. Los propios comentarios del Gobierno sugieren que lo consideran un punto crítico de presión.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
