El índice del dólar estadounidense (DXY) se mantuvo cerca de 101,00 el miércoles después de que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) publicara las actas de su reunión del 16–17 de junio, la primera presidida por Kevin Warsh. Los responsables de política monetaria mantuvieron los tipos sin cambios por unanimidad, al tiempo que insistieron en que los riesgos alcistas para la inflación siguen elevados, citando una inversión más fuerte vinculada a la IA, aranceles más altos y el resurgimiento de las tensiones en Oriente Medio como posibles motores de presiones persistentes sobre los precios. Algunos miembros también consideraron que una nueva subida de tipos podría acabar siendo apropiada si la inflación resulta menos favorable, aunque el dólar registró un seguimiento limitado, ya que los mercados también descontaron expectativas de crecimiento más débiles y unos datos recientes del mercado laboral estadounidense más flojos.

En divisas, el EUR/USD repuntó hacia 1,1430 y el GBP/USD superó 1,3400, alcanzando máximos de varias semanas, apoyados por la debilidad general del dólar, mientras que el USD/JPY se mantuvo cerca de máximos de varias décadas en 162,50, con el yen rezagado. El AUD/USD avanzó ligeramente hasta alrededor de 0,6940, pero le costó ganar tracción, con la atención puesta en los próximos datos chinos de inflación y actividad. En materias primas, el WTI subió hasta 74,20 dólares por barril y tocó un máximo de dos semanas cerca de 75,73 ante el temor a interrupciones de suministro vinculadas a las tensiones entre EE. UU. e Irán y a los riesgos en el estrecho de Ormuz, mientras que el oro cedió hacia 4.080 dólares a medida que repuntaban las rentabilidades de los Treasuries y pesaban los renovados riesgos de endurecimiento de la Fed.

Política de la Fed, dinámica del dólar y posicionamiento en el mercado de divisas

Creemos que el mercado está infravalorando el sesgo hawkish de la Reserva Federal, con los futuros de Fed Funds reflejando actualmente solo una probabilidad del 25% de una subida adicional de tipos de aquí a final de año. Esto parece bajo, dadas las persistentes presiones inflacionistas mencionadas en las actas por la inversión en IA y los aranceles. En consecuencia, nos posicionamos para que las rentabilidades se mantengan elevadas mediante la venta de contratos de futuros sobre tipos de interés a corto plazo.

El dólar estadounidense está atrapado entre el tono duro de la Fed y unos datos recientes del mercado laboral más débiles, lo que ha mantenido al DXY contenido cerca de 101,00. Observamos que el índice de volatilidad de divisas ha subido un 15% en el último mes, lo que sugiere que los operadores se preparan para un movimiento decisivo. Estamos comprando straddles en los principales pares de divisas para posicionarnos ante esta esperada ruptura al alza de la volatilidad, independientemente de la dirección.

Con el USD/JPY poniendo a prueba máximos de varias décadas en 162,50, el riesgo de intervención de las autoridades japonesas es ahora extremadamente elevado, similar a la situación de finales de 2022. Aunque el diferencial de tipos respalda un tipo de cambio más alto, se está infravalorando el riesgo de una corrección súbita y acusada. Estamos comprando opciones put fuera de dinero sobre el par como cobertura de bajo coste frente a ese escenario.

Estrategias en materias primas y metales preciosos

La prima de riesgo geopolítico está regresando claramente al mercado del petróleo, empujando al WTI hacia los 75 dólares por barril. Según se informa, las primas de los seguros marítimos para petroleros que atraviesan el estrecho de Ormuz se han duplicado en la última semana, lo que señala un temor tangible del mercado a interrupciones de suministro. Estamos incrementando la exposición larga mediante opciones call sobre WTI para aprovechar posibles repuntes de precios si las tensiones en Oriente Medio escalan aún más.

La incapacidad del dólar australiano para ganar tracción, pese a la debilidad general del USD, pone de relieve su vulnerabilidad a la narrativa de la Fed y a los sobresaltos geopolíticos. Con la publicación la próxima semana de datos clave de inflación y producción industrial de China, la incertidumbre en torno a la demanda de materias primas es elevada. Estamos utilizando opciones put sobre el AUD/USD para cubrir nuestras exposiciones vinculadas a materias primas ante una posible sorpresa negativa en esos datos.

Las dificultades del oro en torno a 4.080 dólares, a pesar de la elevada inflación, muestran su sensibilidad al aumento de las rentabilidades de los Treasuries. La rentabilidad del Treasury a 10 años ha subido 20 puntos básicos desde el inicio del mes, elevando el coste de oportunidad de mantener un metal que no ofrece cupón. Estamos protegiendo posiciones largas en oro mediante estrategias de collar, que consisten en comprar puts de protección y vender opciones call para financiarlas.

Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.