El USD/THB subió tras los datos de inflación de junio, que reforzaron las expectativas de una postura de política monetaria sin cambios por parte del Banco de Tailandia. La inflación general se moderó por segundo mes consecutivo hasta el 2,4% interanual, frente a un consenso de Bloomberg del 2,7%, desde el 2,8% de mayo, y se mantiene dentro de la banda objetivo del BoT del 1%-3%. En lo que va de año, la inflación ha promediado el 1,1%, tras lecturas negativas desde abril de 2025 hasta marzo de 2026, mientras que el mercado sigue descontando que el tipo oficial se mantendrá en el 1% hasta la reunión del 26 de agosto y, potencialmente, hasta final de año.

La composición de la inflación mostró que los precios de los alimentos se mantuvieron sin cambios en el 1% interanual y que la inflación de no alimentos se desaceleró al 3,3% desde el 4%. La inflación energética se enfrió al 13,7% desde el 18,1% y se espera que se modere aún más, lo que podría limitar las presiones sobre la tasa general, incluso aunque se prevé que la inflación se mantenga por encima del 2% en los próximos meses y posiblemente durante la segunda mitad del año por efectos base. La inflación subyacente repuntó al 1,2% frente a un consenso de Bloomberg del 1,1%, desde el 0,9%, mientras que el Ministerio de Comercio mantuvo su previsión de inflación para 2026 en el 1,5%-2,5%, citando menores tarifas eléctricas y una oferta abundante de carne.

Perspectivas de política del Banco de Tailandia y estrategia de trading

A la luz de los últimos datos de inflación en Tailandia, prevemos que el Banco de Tailandia (BoT) mantendrá los tipos sin cambios en el 1,00% en su reunión del 26 de agosto y, probablemente, durante el resto de 2026. La inflación general del 2,4% se sitúa cómodamente dentro del rango objetivo del banco central, eliminando cualquier presión inmediata para endurecer la política. Esta estabilidad de la política doméstica proporciona un telón de fondo claro para nuestra estrategia de trading.

El diferencial de tipos de interés entre Estados Unidos y Tailandia sigue siendo un factor clave para un USD/THB más fuerte. Con el tipo de los fondos federales de la Reserva Federal en el rango 3,50%-3,75%, la ventaja de rentabilidad de mantener dólares estadounidenses es significativa. Los datos recientes lo confirman, con el USD/THB cotizando actualmente cerca de 36,85, poniendo a prueba la parte alta de su rango de los últimos seis meses.

Para los traders direccionales, consideramos prudente establecer posiciones largas en USD/THB mediante contratos a plazo (forwards). El carry positivo, impulsado por el amplio diferencial de tipos, hace que sea una operación atractiva. Vemos el camino de menor resistencia para el cruce como una subida gradual, con objetivo en el nivel de 37,20 en los próximos meses.

Desde la perspectiva de opciones, la trayectoria predecible de la política del BoT sugiere que la volatilidad del spot debería mantenerse baja. Vemos una oportunidad en vender opciones para capturar prima, ya que la volatilidad implícita probablemente sobreestima los movimientos realmente observados. Una estrategia como vender un strangle corto con strikes fuera del rango reciente 36,50-37,00 podría resultar eficaz.

Impulsores de mercado, sensibilidades históricas y gestión de riesgos

Al observar el pasado, los periodos prolongados de inacción del BoT —como entre 2020 y 2022— han llevado a menudo al baht a volverse más sensible al apetito global por el riesgo y a la política monetaria de EEUU que a los factores domésticos. La sólida recuperación del turismo en Tailandia, con más de 20 millones de llegadas de extranjeros en la primera mitad de 2026, aporta un colchón de apoyo a la economía, pero es poco probable que, por sí sola, altere el rumbo del banco central.

Los principales riesgos para esta visión son un fuerte repunte de los precios globales de la energía o shocks severos en los precios de los alimentos derivados de El Niño. Para cubrirse ante una sorpresa al alza del USD/THB, recomendamos comprar opciones call baratas, fuera de dinero, con vencimientos en el cuarto trimestre. Esto proporciona protección, manteniendo a la vez la tesis principal de un mercado estable y acotado en rango.

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