USD/JPY cotizó al alza cerca de 162,50 el miércoles y más tarde marcó 162,53 en el gráfico de 4 horas, después de rozar un máximo de cuatro décadas a primera hora de la sesión. El dólar estadounidense se mantuvo respaldado por el riesgo geopolítico y la cautela antes de la publicación de las actas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) correspondientes a la reunión del 16–17 de junio, la primera bajo el presidente de la Fed, Kevin Warsh. El yen japonés siguió bajo presión cerca de mínimos de varias décadas, manteniendo a los mercados atentos al riesgo de intervención por parte de las autoridades japonesas.

La demanda de dólares se consolidó después de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, afirmara que el memorando de entendimiento provisional con Irán había “terminado”, lo que señala una reticencia a comprometerse con Teherán. El movimiento coincidió con un repunte del precio del petróleo, alimentando las preocupaciones por la inflación y un peor tono del apetito global por el riesgo. En el plano técnico, el par se mantuvo por encima de la media móvil simple (SMA) de 20 periodos en 162,06 y de la SMA de 100 periodos en 161,63, con un suelo horizontal en 162,47 y un RSI alrededor de 60. El soporte se sitúa en 162,47, seguido de 162,34 y 162,08, mientras que la resistencia está cerca de 162,70; una ruptura podría apuntar a 162,84, el máximo de cuatro décadas del 1 de julio.

Impulsores de la fortaleza del dólar frente al yen

Vemos al dólar estadounidense manteniéndose fuerte frente al yen japonés, impulsado por un importante diferencial de tipos de interés. El tipo de los fondos federales se mantiene en el 5,50%, mientras que el del Banco de Japón es solo del 0,10%, lo que hace rentable mantener dólares frente a yenes. Esta diferencia fundamental sigue empujando al par USD/JPY hacia niveles no vistos en cuatro décadas.

La situación geopolítica, especialmente en torno a Irán, está avivando el movimiento al incrementar la demanda de activo refugio por el dólar. Los datos recientes muestran que el crudo West Texas Intermediate ha subido por encima de los 95 dólares por barril, y el Índice de Precios al Consumo (IPC) de EE. UU. del mes pasado se situó en un elevado 3,8% interanual. Estos factores refuerzan las preocupaciones sobre la inflación y mantienen la presión sobre la Reserva Federal para conservar su tono firme.

Todas las miradas están puestas en las próximas actas del FOMC en busca de señales sobre la política futura bajo el nuevo liderazgo. Dadas las recientes cifras de inflación, esperamos que las actas confirmen un sesgo restrictivo (hawkish), respaldando aún más al dólar en el corto plazo. Esto refuerza nuestra visión de que cualquier retroceso en el USD/JPY probablemente será interpretado por el mercado como una oportunidad de compra.

Riesgos de intervención e implicaciones para el mercado

No obstante, debemos mantener una extrema cautela ante una posible intervención de las autoridades japonesas. Históricamente, han intervenido para apoyar su divisa, como en las importantes actuaciones de finales de 2022 cuando el par cotizaba cerca de 152. Con los niveles actuales por encima de 162, las advertencias verbales de los funcionarios se han vuelto más frecuentes, y el riesgo de una apreciación súbita y brusca del yen es muy alto.

Para los operadores de derivados, este entorno sugiere que comprar volatilidad es la estrategia más prudente. Creemos que las posiciones largas en straddles o strangles podrían ser eficaces, ya que se beneficiarían de un gran movimiento del precio en cualquiera de las dos direcciones: una prolongación gradual al alza por la política de la Fed o un desplome repentino provocado por una intervención. La configuración actual hace poco probable un periodo de negociación tranquila en las próximas semanas.

También observamos que los mercados de opciones están descontando esta tensión, con la volatilidad implícita de los contratos USD/JPY a un mes subiendo por encima del 11%. Existe un sesgo notable, con las puts fuera del dinero encareciéndose a medida que los operadores se cubren ante una caída repentina. Esto indica que, aunque la tendencia es alcista, el riesgo de un giro rápido se está tomando muy en serio.

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