Tras superar los 30.000 a comienzos de año, el Nasdaq 100 afronta julio tras corregir desde los máximos de junio, cerca de 29.500, después de un FOMC de tono hawkish y de una venta generalizada en semiconductores vinculada al temor a que el capex en IA no sea sostenible. Los responsables monetarios proyectaron una subida de tipos antes de finalizar el año, mientras que la mediana del dot-plot se desplazó al 3,8% desde el 3,4%, y la dirección de julio dependerá de si el IPC y el PCE de junio refuerzan ese sesgo o lo debilitan. Los datos de empleo (NFP) de junio apuntaron a una desaceleración del ritmo: las nóminas aumentaron en 57.000 frente a 115.000 esperadas, los meses previos se revisaron a la baja en un total de 74.000, y la tasa de paro cayó al 4,2%, con el descenso ligado a una menor participación.
El foco también está en si el gasto en infraestructura de IA está creciendo más rápido que los ingresos, ya que Meta Platforms planea vender capacidad de cómputo excedentaria como servicio cloud y Microsoft y Apple trasladan a los consumidores mayores costes de memoria. Con un capex que en varios nombres ya supera los beneficios y el Philadelphia Semiconductor Index cotizando un 65% por encima de su media móvil de 200 días —un nivel visto por última vez en 2000—, aumenta el escrutinio. El próximo catalizador serán los resultados del 2T: Apple, Amazon y Microsoft publican el 30 de julio, 30 de julio y 28 de julio, respectivamente; Alphabet en torno al 28 de julio y Nvidia el 26 de agosto. Unas cifras sólidas podrían volver a poner a prueba los 30.700, mientras que una monetización de la IA más débil podría presionar unos múltiplos ya elevados.
Aumento de la volatilidad y principales riesgos de mercado
A 8 de julio de 2026, vemos al Nasdaq 100 en una posición frágil tras su retroceso desde los máximos de junio cerca de 29.500. El último informe de empleo, con unas escasas 57.000 nóminas añadidas, va en contra de una subida de tipos, pero ese alivio podría ser efímero. El próximo dato de inflación del IPC de junio es ahora el principal foco del mercado, ya que una cifra elevada podría reactivar fácilmente el escenario de una subida de tipos por parte de la Fed.
Esta incertidumbre está generando una oportunidad clara en el mercado de derivados, a medida que repunta la volatilidad. El índice de volatilidad del Nasdaq 100 (VXN) ha vuelto a 18, bastante por encima de sus mínimos trimestrales, lo que indica que los operadores se están poniendo nerviosos. También estamos viendo cómo el ratio put/call a 30 días del ETF QQQ sube hasta 1,15, señal de que los inversores están comprando más protección a la baja que en meses.
Nuestra principal preocupación es la sostenibilidad del boom de gasto en IA, con el Philadelphia Semiconductor Index cotizando ahora un abultado 65% por encima de su media móvil de 200 días. Se trata de una señal poco habitual que no veíamos desde el pico de la burbuja puntocom a comienzos de 2000. Ese paralelismo histórico sugiere que el sector es vulnerable a una corrección brusca si los próximos resultados muestran cualquier signo de debilidad.
Estrategias y posicionamiento de cara a la temporada de resultados
El final de julio será la prueba decisiva, con Microsoft, Alphabet, Amazon y Apple publicando resultados en cuestión de pocos días. Estaremos vigilando si las fuertes inversiones en IA se traducen en ingresos reales, ya que cualquier decepción será castigada con dureza a estos niveles de valoración. Por ello, creemos que posicionarse para un movimiento relevante del precio, más que para una dirección concreta, es la estrategia más prudente.
Con este telón de fondo, estamos estructurando operaciones que puedan beneficiarse de un movimiento amplio. La compra de spreads de puts de cobertura sobre el índice ofrece una protección eficiente en coste frente a una caída desencadenada por resultados o por una Fed más hawkish. Para quienes se mantengan alcistas, el uso de spreads de calls permite capturar el potencial alcista ante una sorpresa positiva en resultados, acotando el riesgo y reduciendo el coste de entrada en este entorno de elevada volatilidad.
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