El oro (XAU/USD) cotizaba cerca de los 4.050 dólares el miércoles, con una caída del 1,40% en la sesión, a medida que la demanda se desplazaba hacia el dólar estadounidense (USD) tras el renovado roce entre Estados Unidos e Irán. El oro se mantuvo bajo presión incluso a medida que aumentaban los riesgos geopolíticos, con los mercados descontando la posibilidad de que unos precios de la energía más firmes mantengan restrictiva la política monetaria de EEUU. El sentimiento se deterioró después de que el presidente Donald Trump afirmara que el memorando de entendimiento para poner fin al conflicto con Irán estaba “acabado”, añadiendo que ya no quería tratar con Irán, al tiempo que anunciaba medidas comerciales contra España y criticaba a la OTAN. El USD encontró apoyo y los precios del crudo subieron ante el temor a una interrupción del suministro.

Las tensiones se intensificaron después de que ataques de EEUU alcanzaran infraestructura militar iraní tras agresiones contra buques comerciales en el estrecho de Ormuz, reavivando la preocupación por la seguridad de una ruta clave para las exportaciones mundiales de petróleo. Los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU continuaron lastrando al oro, que no ofrece rentabilidad, mientras la atención se centraba en las actas de la reunión de junio de la Reserva Federal (Fed), previstas para el miércoles. Por separado, datos del Consejo Mundial del Oro muestran que los bancos centrales añadieron 1.136 toneladas de oro, por un valor aproximado de 70.000 millones de dólares, a las reservas en 2022, la mayor compra anual desde que existen registros.

Tensiones geopolíticas, fortaleza del dólar y estrategias de trading

Vemos las actuales tensiones geopolíticas como un factor principal que está reforzando al dólar estadounidense, lo que presiona directamente al oro. Esta situación convierte, por ahora, al dólar en el activo refugio preferido frente al metal precioso. Esperamos que esta dinámica continúe a corto plazo, limitando cualquier repunte significativo del oro.

Los elevados rendimientos del Treasury estadounidense —con la referencia a 10 años rindiendo ya por encima del 4,75%— aumentan el coste de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento como el oro. Este entorno sugiere que la venta de opciones call o el establecimiento de diferenciales bajistas con puts (bearish put spreads) sobre el XAU/USD son estrategias viables. Estas operaciones se beneficiarían de la expectativa de que el precio caiga o permanezca en un rango.

El repunte del petróleo, con el WTI superando recientemente los 95 dólares por barril, está alimentando la expectativa del mercado de que la Reserva Federal mantendrá su política monetaria restrictiva. Creemos que el mercado está priorizando el relato de tipos “más altos durante más tiempo” por encima del papel tradicional del oro como cobertura frente a la inflación. Esto refuerza nuestra visión prudente a bajista para el metal en las próximas semanas.

Volatilidad implícita, apoyo de bancos centrales y actas de la Fed

La volatilidad implícita en las opciones sobre el oro ha aumentado de forma notable debido a la incertidumbre geopolítica. Esto encarece relativamente las primas de las opciones, lo que abre una oportunidad para los operadores que venden volatilidad. Vemos atractivas estrategias como strangles cortos o iron condors, asumiendo que el oro quedará encajonado entre la fortaleza del dólar y el soporte subyacente derivado de la inestabilidad global.

Aunque la perspectiva a corto plazo es bajista, debemos reconocer el apoyo de fondo procedente de las compras de bancos centrales, que ha sido sólido. Las cifras más recientes muestran que los bancos centrales de mercados emergentes añadieron más de 80 toneladas en el segundo trimestre de 2026, lo que aporta un suelo suave para el precio. Esto hace que sean preferibles las estrategias con riesgo definido frente a las posiciones cortas directas.

Las actas de la reunión de junio de la Reserva Federal son el próximo gran catalizador que estamos siguiendo. Cualquier indicio de que la Fed está más preocupada por el crecimiento económico que por la inflación podría provocar un giro brusco en los rendimientos del Treasury y en el dólar. Por tanto, debemos mantenernos ágiles y preparados para ajustar nuestras posiciones tras esa publicación.

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