El apetito por el riesgo se debilitó el miércoles, mientras los mercados seguían la evolución en Oriente Medio y esperaban a que la Reserva Federal publicara las actas de la reunión de junio del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). El petróleo marcó en gran medida el tono: el West Texas Intermediate subió casi un 5% el martes y luego añadió alrededor de un 0,8% para negociarse en torno a 72,60 dólares, tras informaciones de que Irán disparó contra tres buques comerciales cerca del Estrecho de Ormuz y de que EEUU llevó a cabo ataques contra defensas aéreas iraníes y emplazamientos de lanzamiento de drones. EEUU también revocó una licencia que permitía a Irán vender crudo hasta el 21 de agosto y reimpuso sanciones. El índice dólar (US Dollar Index) se consolidó cerca de 101,00 tras avanzar alrededor de un 0,3% el martes, mientras que los futuros de los índices bursátiles estadounidenses caían en torno a un 0,2% en la mañana europea.
En Asia, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) elevó el tipo oficial (Official Cash Rate) en 25 puntos básicos, hasta el 2,50%, por unanimidad, su primera subida en más de tres años desde abril de 2023, y aludió a un rango de tipo neutral del 2,5%–3,5%. El NZD/USD cotizaba por encima de 0,5700, con una subida superior al 0,5% en el día. En otros cruces, el EUR/USD se mantenía por encima de 1,1400 tras una caída del 0,3% el martes, y el GBP/USD cedía más de un 0,2%, poniendo fin a una racha de nueve sesiones al alza pero manteniéndose por encima de 1,3350; el USD/JPY seguía moviéndose en rango por encima de 162,00. El oro se estabilizaba por encima de 4.100 dólares tras dos descensos diarios consecutivos.
Oportunidades y riesgos en energía y renta variable
Estamos viendo un repunte significativo de los precios del petróleo debido al conflicto en el Estrecho de Ormuz, y ahí es donde se encuentran las oportunidades inmediatas. Dadas las nuevas sanciones de EEUU y las acciones militares, deberíamos considerar la compra de opciones call sobre futuros de crudo WTI para beneficiarnos de nuevas subidas. Históricamente, las disrupciones en este cuello de botella, por el que transita casi un tercio del comercio mundial de petróleo transportado por vía marítima, provocan una volatilidad sostenida y precios más altos.
El mercado en general está girando hacia un modo “risk-off”, lo que significa que debemos proteger nuestras posiciones en renta variable. Estamos valorando comprar opciones put de cobertura sobre el S&P 500, ya que los futuros bursátiles ya están cayendo. El índice de volatilidad CBOE (VIX), a menudo denominado el indicador del miedo, ha repuntado más de un 18% en los dos últimos días, y episodios geopolíticos anteriores sugieren que podría escalar aún más si aumentan las tensiones.
Divergencias en el mercado de divisas y el oro como refugio
En los mercados de divisas, la divergencia entre bancos centrales está generando señales de trading claras. La subida de tipos del RBNZ convierte al dólar neozelandés en un firme candidato a seguir apreciándose, por lo que estamos analizando opciones call sobre el NZD/USD. Esta visión se refuerza a la espera de las actas de la Fed, que podrían mostrar un tono más prudente en comparación con la actuación decidida del RBNZ.
Con el oro estabilizándose por encima del elevado nivel de 4.100 dólares, se confirma su papel como activo refugio principal. Creemos que no se trata solo de un repunte temporal, ya que las tenencias globales de ETF de oro han aumentado en más de 2 millones de onzas durante el último mes. Por tanto, el uso de estrategias de call spread sobre futuros del oro o ETF podría ofrecer una forma eficiente en costes de posicionarse a favor de nuevas subidas, al tiempo que se gestiona el riesgo en este entorno incierto.
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