GDX sigue dentro de una secuencia bajista incompleta que comenzó en el máximo del 2 de marzo de 2026, con la caída aún descrita como un movimiento impulsivo seguido de fases correctivas. El riesgo a la baja viene delimitado por una extensión de Fibonacci del 100% al 161,8% desde ese máximo, lo que fija una zona objetivo de 33 a 59 dólares. Esta área se presenta como una región de soporte donde, como mínimo, podría desarrollarse un rebote en tres ondas, mientras que el ciclo de corto plazo desde el máximo del 18 de junio sigue desplegándose en forma de zigzag.
Desde el pivote del 18 de junio, la onda ((i)) terminó en 84,28 dólares y fue seguida por la onda ((ii)) en 87,21 dólares, antes de que la onda ((iii)) descendiera hasta 74,08 dólares y la onda ((iv)) rebotara a 76,40 dólares. La onda ((v)) alcanzó después 73,70 dólares, completando la onda A de mayor grado. Desde ese mínimo, la onda B se formó como una doble tres: la onda ((w)) subió hasta 78,48 dólares, luego la onda ((x)) cayó a 73,89 dólares, antes de que la onda ((y)) avanzara hasta 80,47 dólares; desde entonces, la caída se ha reanudado, con 90 dólares citado como el pivote clave.
Los factores técnicos y macroeconómicos apuntan a nuevas caídas
Consideramos que la secuencia bajista en el ETF de mineras de oro (GDX) desde el máximo del 2 de marzo de 2026 está incompleta, lo que apunta a más caídas en las próximas semanas. La estructura del descenso refuerza nuestra visión de que aún no se ha formado un suelo consistente. Mientras los precios se mantengan por debajo del pivote de 90 dólares, nuestro sesgo seguirá siendo claramente bajista.
Este escenario técnico se ve respaldado por el fortalecimiento del índice dólar estadounidense, que recientemente subió a un máximo de cinco meses en 106,5. Las actas de junio de la Reserva Federal, publicadas la semana pasada, también evidenciaron un consenso a favor de mantener los tipos más altos durante más tiempo, empujando de nuevo la rentabilidad del Treasury a 10 años hasta el 4,5%. Este telón de fondo macroeconómico es históricamente adverso para las mineras de oro, ya que hace menos atractivo el oro, que no ofrece rendimiento.
Estrategias de trading y datos de apoyo
Con esta visión, creemos que los operadores deberían plantearse comprar opciones put para posicionarse ante un movimiento a la baja hacia la zona objetivo de 59 a 33 dólares. Esta estrategia ofrece un riesgo claramente definido y exposición directa al descenso previsto. Preferiríamos vencimientos a finales de agosto o en septiembre de 2026 para disponer de tiempo suficiente para que se desarrolle el siguiente tramo de la secuencia bajista.
Para quienes tengan un perfil de riesgo más conservador, la construcción de spreads bajistas con calls (bear call spreads) es una alternativa atractiva. Al vender una opción call con un precio de ejercicio cercano a los máximos recientes y comprar otra call más fuera de dinero como cobertura, los operadores pueden generar ingresos. Esta posición será rentable si GDX baja, se mantiene lateral o incluso sube de forma moderada, siempre que permanezca por debajo del strike vendido hasta el vencimiento.
Nuestra convicción se ve reforzada por los últimos datos de inflación, ya que el IPC de junio de 2026 mostró que continúa la tendencia desinflacionista en el 3,1%, reduciendo la necesidad inmediata de recurrir al oro como cobertura frente a la inflación. También hemos observado un repunte notable del ratio put/call de GDX hasta 1,25 en las últimas diez sesiones, lo que indica que los participantes en el mercado de opciones se están posicionando cada vez más para una caída del precio.
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