La racha de nueve sesiones de subida de la libra esterlina frente al dólar terminó el martes, después de que el mercado adoptara un tono defensivo tras los ataques contra el tráfico marítimo en el estrecho de Ormuz. El GBP/USD abrió cerca de 1,3392, superó brevemente 1,3400 a primera hora en Europa y después cayó hasta alrededor de 1,3356, un 0,27% abajo, volviendo a situarse por debajo de un clúster de medias móviles diarias. El avance había comenzado desde 1,3140 a finales de junio y estuvo impulsado por unos datos de empleo estadounidenses más débiles: las nóminas no agrícolas de junio subieron 57.000 frente a un consenso cercano a 115.000, mientras que la media de cuatro semanas del cambio de empleo ADP se moderó hasta 21.000 desde 24.250. Los mercados descuentan aproximadamente una probabilidad de una entre cuatro de una subida de la Reserva Federal en la reunión del 28-29 de julio, frente a alrededor de una entre ocho hace un mes, con recortes de tipos prácticamente descontados en cero.

Misiles iraníes alcanzaron dos buques comerciales durante la noche y un tercer barco el martes por la mañana; un metanero (LNG) catarí se incendió frente a Omán. El Banco de Inglaterra mantuvo el tipo bancario en el 3,75% en junio por una votación siete a dos, mientras que las expectativas de inflación a un año de los hogares se sitúan en el 4% y la inflación de servicios ronda el 4,5%; los mercados de tipos no descuentan una subida completa de un cuarto de punto hasta marzo de 2027. La atención se desplaza a las actas del FOMC el miércoles a las 18:00 GMT, y después el jueves la agenda incluye las peticiones semanales de subsidio de desempleo a las 12:30 GMT, con un consenso de 218.000, además de eventos a las 09:30, 13:00 y 14:00 GMT. Entre los niveles técnicos citados figuran una resistencia justo por debajo de 1,3370 y cerca de 1,3450, con soportes en 1,3300, 1,3250 y 1,3140.

El riesgo geopolítico impulsa los flujos de divisas

Vemos el reciente rally de la libra como prestado, y el prestamista —un dólar estadounidense débil— está recuperando su dinero. Los ataques con misiles en el estrecho de Ormuz han desplazado el foco del mercado desde los datos económicos hacia el riesgo geopolítico. Lloyd’s of London acaba de confirmarlo al elevar las primas del seguro de riesgo de guerra para la región, señal de que esta tensión ya se está incorporando directamente a la fijación de precios del comercio global.

Cuando los petroleros arden, el dinero fluye hacia el dólar, y esta vez no es diferente. Este patrón es un movimiento clásico de aversión al riesgo, similar a lo que vimos durante la “Guerra de los Petroleros” en los años 80, que provocó una volatilidad significativa en los mercados de energía y de divisas. El índice VIX, una medida del miedo del mercado, ya ha repuntado un 15% hasta 18,5 en las últimas 24 horas, confirmando el tono defensivo.

Estrategia de trading y principales riesgos de eventos

Nos posicionamos para un movimiento a la baja de la libra frente al dólar, con un objetivo inicial en el nivel 1,3300. Comprar opciones put sobre GBP/USD con un strike en torno a 1,3250 ofrece una forma clara de implementar esta visión, especialmente después de que el par no lograra mantener-se por encima de la resistencia clave de 1,3400. El riesgo es que las próximas actas del FOMC resulten sorprendentemente dovish, aunque consideramos que ese es el escenario menos probable.

Para quienes tengan menos convicción sobre la dirección, el aumento de la tensión hace atractiva una estrategia de volatilidad. Creemos que comprar un strangle —que implica adquirir tanto una put como una call fuera del dinero— es una estrategia sensata. Esta posición se beneficiará si la libra registra un movimiento amplio en cualquiera de las direcciones tras las actas de la Fed o ante nuevas noticias desde el golfo Pérsico.

La propia narrativa de la libra, con una inflación elevada y un banco central de sesgo hawkish pero inactivo, queda en un segundo plano. En los próximos días, todo dependerá de los datos de EEUU y del tono de la Fed. El informe del jueves de peticiones iniciales de subsidio de desempleo pasa a ser crítico; una cifra por debajo de 210.000 consolidaría la fortaleza del dólar y probablemente empujaría al cable por debajo de 1,3300.

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