El yen avanzó ligeramente a medida que el dólar estadounidense se debilitaba, lo que llevó al USD/JPY de vuelta por debajo de 162,00 desde el máximo del lunes en torno a 162,40 y redujo las preocupaciones de intervención a corto plazo. El índice dólar (DXY) se mantuvo en rango cerca de 101,00, mientras que un movimiento correctivo desde el máximo de 101,80 de la semana pasada siguió a unos datos más débiles de Nóminas No Agrícolas en EEUU, que recortaron las expectativas de subidas de tipos inminentes por parte de la Reserva Federal. Las últimas publicaciones de Japón ofrecieron poco apoyo: los ingresos laborales en efectivo (Labour Cash Earnings) se desaceleraron más de lo previsto en mayo, el gasto de los hogares cayó por sexto mes consecutivo pero menos de lo esperado, y el índice adelantado (Leading Economic Index) repuntó por debajo de las estimaciones.
La divisa se mantiene cerca del mínimo de 40 años de la semana pasada en 162,84, limitada por la divergencia entre el sesgo de política del Banco de Japón y el de otros grandes bancos centrales. Las cotizaciones de mercado siguen reflejando cautela sobre el ritmo de endurecimiento del BoJ, mientras que el calendario estadounidense está ligero a la espera de las actas de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), previstas para el miércoles. A más largo plazo, la postura ultraacomodaticia del BoJ entre 2013 y 2024 debilitó al yen; el giro en 2024 hacia una normalización gradual, junto con una relajación en otros lugares, ha estrechado el diferencial de rentabilidad a 10 años entre EEUU y Japón.
Diferenciales de tipos de interés y señales de datos
Estamos viendo cómo el yen japonés gana algo de terreno a medida que el dólar estadounidense se suaviza ligeramente. El par USD/JPY cotiza justo por debajo de 162,00, lo que nos da un pequeño respiro frente a los temores de una intervención gubernamental inmediata. Esta pausa parece ser una reacción a la falta de una dirección clara del dólar.
La cuestión de fondo sigue siendo la enorme diferencia entre los tipos de interés fijados por los bancos centrales. El tipo oficial de la Reserva Federal se sitúa en el 3,5%, mientras que el Banco de Japón permanece cerca de cero, en el 0,25%, una política confirmada en su última reunión de junio de 2026. Este amplio diferencial sigue incentivando a los operadores a vender yenes y comprar el dólar de mayor rentabilidad.
Los datos recientes de Japón aportan pocos motivos para esperar que esto cambie. La inflación subyacente nacional publicada la semana pasada para mayo se situó en el 1,9%, por debajo del objetivo del 2% del banco central y por debajo de las expectativas. Esta debilidad de las presiones sobre los precios implica que el Banco de Japón no tiene una necesidad urgente de subir los tipos de interés y respaldar su divisa.
Por el contrario, los últimos datos de inflación de EEUU de mayo mostraron que el PCE subyacente se mantuvo en un resistente 2,8%. Esta persistencia hace probable que la Reserva Federal sea prudente a la hora de recortar los tipos más adelante en la segunda mitad del año. Las próximas actas del FOMC serán clave para calibrar su sesgo.
Gestión del riesgo y oportunidades de trading
Dada esta situación, vemos oportunidades para posicionarse a favor de una mayor debilidad del yen mediante opciones. Comprar opciones call sobre USD/JPY nos permite beneficiarnos si el par se mueve al alza hacia el nivel de 163,00. Sin embargo, debemos ser prudentes, ya que la volatilidad implícita podría repuntar ante cualquier nueva advertencia de las autoridades japonesas.
Recordamos la intervención de miles de millones de dólares del Ministerio de Finanzas en la primavera de 2024, que se produjo en torno a los niveles 158-160. Aunque desde entonces las autoridades han permitido que el yen se debilite, creemos que se está trazando una nueva línea cerca de 165. Esta amenaza de una acción repentina sugiere utilizar estrategias como spreads de calls para acotar el riesgo a medida que el par sigue subiendo.
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