El WTI ha borrado la prima de guerra en las últimas tres semanas y cotiza cerca de 68,50 dólares, mientras que el Brent se sitúa próximo a 72,00 dólares; ambos están un par de dólares por encima de los niveles previos al conflicto y casi un 40% por debajo de los máximos de marzo. Tras un acuerdo interino del 17 de junio entre Washington y Teherán, el tráfico marítimo por el Estrecho de Ormuz se ha normalizado y el comportamiento del precio se ha estrechado a medida que se desvanecía la prima de riesgo. El diferencial Brent–WTI se ha estabilizado en torno a 3,50 dólares, volviendo a una formación de precios basada en fletes y calidad.

La OPEP+ ha acordado elevar las cuotas de agosto en 188.000 b/d, ampliando una restitución prevista de 940.000 b/d desde el conflicto, incluso cuando la producción del Golfo sigue recuperándose tras pérdidas de alrededor de 6 millones de b/d en el pico de la disrupción. Emiratos Árabes Unidos ha salido del sistema de cuotas, mientras que Estados Unidos está ejecutando una liberación de 172 millones de barriles de la SPR y la oferta doméstica marcó un récord cerca de 14 millones de b/d en mayo. La curva del Brent ha pasado a contango, con el diferencial a seis meses en torno a -56 centavos, y la OPEP ha recortado su previsión de crecimiento de la demanda para 2026 a menos de 1 millón de b/d. Las próximas pruebas incluyen los inventarios de la EIA el miércoles a las 14:30 GMT, las actas del FOMC a las 18:00 GMT y una reunión de la OPEP+ el 2 de agosto; los niveles clave incluyen resistencias en 70,00 y 72,00 dólares para el WTI, 74,00 dólares para el Brent, y soportes en 67,50, 65,00 y las bases de febrero cerca de 62,00 dólares para el WTI y 66,50 dólares para el Brent.

Cambios fundamentales en oferta y demanda

Observamos que la prima de guerra se ha evaporado por completo de los precios del crudo, devolviendo al WTI cerca de su base de febrero, en torno a 68,50 dólares. El mercado ya no cotiza el miedo geopolítico y ahora se ve obligado a enfrentarse a los fundamentales de oferta y demanda. Para nosotros, esto implica que el camino de menor resistencia es ahora a la baja.

La oferta aumenta desde múltiples frentes, ejerciendo presión bajista sobre los precios. Los datos recientes muestran que el cumplimiento de las cuotas de la OPEP+ se ha deteriorado, ya que miembros clave incrementan producción para ganar cuota de mercado. Esto sucede al tiempo que EE. UU. continúa liberando barriles de su Reserva Estratégica de Petróleo y la producción doméstica se mantiene cerca de máximos históricos, rozando los 14 millones de barriles diarios.

Al mismo tiempo, las señales de demanda se debilitan, especialmente entre los principales consumidores. Los últimos datos del PMI manufacturero de China cayeron por debajo de 50, lo que indica contracción de la actividad fabril y, por tanto, un menor consumo energético. En EE. UU., aunque el mercado laboral se mantiene estable, un ligero repunte de la tasa de paro hasta el 4,1% lleva a los analistas a recortar previsiones para el pico de demanda de conducción en verano.

Posicionamiento de mercado y perspectivas

El mercado de futuros confirma este sesgo bajista, con la curva del Brent ya firmemente en contango. El contrato de diciembre de 2026 cotiza con una prima de más de 1,00 dólar frente al contrato del primer vencimiento, lo que implica que el mercado nos pagaría por almacenar petróleo. Es una señal clara de sobreoferta a corto plazo y de falta de compradores inmediatos.

Con este telón de fondo, consideramos que cualquier rebote hacia el nivel de 70,00 dólares en el WTI es una oportunidad para iniciar posiciones bajistas. La compra de opciones put con precios de ejercicio por debajo de 67,00 dólares podría ofrecer una forma de bajo coste para beneficiarse de una posible caída hacia los mínimos de febrero cerca de 62,00 dólares. La venta de opciones call fuera de dinero o la construcción de “bear call spreads” por encima de la resistencia de 72,00 dólares es otra estrategia para generar ingresos manteniendo un sesgo bajista.

El informe de inventarios de la EIA de esta semana, el miércoles, es un catalizador clave, especialmente después de que el de la semana pasada mostrara un aumento inesperado de 3,1 millones de barriles. Otro incremento significativo confirmaría el exceso de oferta y probablemente empujaría los precios por debajo de los soportes recientes. El tono hawkish de la última reunión de la Reserva Federal también respalda un dólar estadounidense fuerte, lo que actúa como un viento en contra directo para los precios del petróleo.

Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.