El EUR/USD cotizaba en torno a 1,1418, con el euro cayendo un 0,2% frente al dólar estadounidense y situándose en la zona media del G10 en un contexto de fortaleza generalizada del billete verde. El IPP y las ventas minoristas de la zona euro cumplieron las previsiones, mientras que los pedidos de fábrica alemanes superaron los pronósticos. Los tipos a corto plazo se han estabilizado durante la última semana, y el repunte de las rentabilidades implícitas en los contratos de medio plazo ha contribuido a normalizar la curva tras una inversión que se había mantenido durante la mayor parte del periodo desde mediados de marzo.
La próxima decisión del BCE está prevista para el 23 de julio, y los mercados descuentan ausencia de cambios en la política monetaria. Las expectativas también apuntan a una probabilidad del 50% de una subida de 25 pb el 10 de septiembre. En el plano técnico, el RSI se ha recuperado desde una lectura inferior a 30 a finales de junio hasta la parte baja de los 40, desplazándose de nuevo hacia el nivel neutral de 50, mientras que el perfil de medio plazo continúa lateral desde mediados de 2025 entre, aproximadamente, 1,1300 y 1,2100. El soporte a corto plazo se observa en 1,1380, con resistencia por encima de 1,1480.
Fortaleza del dólar y dificultades del euro
Vemos al euro mostrando un sesgo débil frente a un dólar fuerte en términos generales. Esto se produce tras el informe de empleo de EE. UU. del pasado viernes, que mostró un crecimiento salarial superior al esperado y refuerza el argumento a favor de una política firme por parte de la Reserva Federal. En este entorno, esperamos que el EUR/USD tenga dificultades para encontrar impulso alcista.
El mercado ha estabilizado sus expectativas sobre el Banco Central Europeo, anticipando que no habrá cambios de política en la reunión del 23 de julio. Con el dato reciente de inflación de la zona euro estabilizado en el 2,4%, los operadores solo descuentan una probabilidad del 50% de una subida de tipos en septiembre. Esta indecisión del BCE contrasta con las señales de política más claras que llegan desde Estados Unidos.
Estrategia: priorizar enfoques laterales y de venta de volatilidad
Dada la tendencia de medio plazo ampliamente neutral, consideramos que vender volatilidad es la estrategia con derivados más sensata en las próximas semanas. El rango establecido, aproximadamente entre 1,1300 y 1,2100, hace especialmente atractivas estrategias como la venta de strangles o iron condors. Este enfoque busca beneficiarse del paso del tiempo (time decay) mientras el par previsiblemente continúa moviéndose en lateral.
Para posiciones de más corto plazo, nos centramos en el rango más estrecho definido por el soporte en 1,1380 y la resistencia cerca de 1,1480. Vender opciones call fuera del dinero con strikes por encima de 1,1500 y opciones put con strikes por debajo de 1,1350 nos permite capturar prima. Anticipamos que la volatilidad implícita disminuirá a medida que nos acerquemos al periodo estival, tradicionalmente más tranquilo, salvo sorpresas.
El principal riesgo para esta visión de rango es un tono inesperadamente agresivo del BCE a finales de este mes. Históricamente, los periodos de divergencia de política entre bancos centrales, como el observado en 2017-2018, pueden terminar derivando en movimientos tendenciales bruscos. Por ello, mantendremos las posiciones cuidadosamente gestionadas en torno a las publicaciones clave de datos de inflación.
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