El índice ISM de precios pagados de servicios de Estados Unidos retrocedió en junio y se moderó hasta 67,7 desde 71,3 en la lectura anterior. El movimiento apunta a un ritmo más lento de subidas de precios de los insumos del sector servicios, aunque el índice se mantiene por encima de los niveles que suelen asociarse con caídas de costes.
La cifra más reciente llega tras un dato más alto el mes previo y mantiene la serie en terreno elevado en términos históricos. Los mercados seguirán de cerca las próximas publicaciones del ISM para confirmar si las presiones de costes en los servicios siguen enfriándose o se estabilizan en un nivel más alto.
Implicaciones para la política monetaria y los tipos de interés
Esta caída del ISM de precios pagados de servicios es una señal relevante de desinflación. Consideramos que reduce la presión sobre la Reserva Federal para mantener una política restrictiva. Este dato refuerza el argumento a favor de una posible pausa o incluso un recorte de tipos más adelante este año.
Los mercados de bonos ya están reaccionando: el rendimiento del Treasury a 10 años cayó recientemente por debajo del 4,10% por primera vez en dos meses. Creemos que esta tendencia continuará a medida que se vayan descontando menores expectativas de inflación. Por ello, buscamos aumentar posiciones largas en futuros sobre notas del Tesoro (ZN) para apostar por una subida de los precios de los bonos.
Oportunidades de mercado en valores de crecimiento, volatilidad y divisas
Este entorno es favorable para los valores de crecimiento sensibles a los tipos de interés, especialmente en el sector tecnológico. El Nasdaq 100 ha tendido históricamente a comportarse mejor cuando bajan las tires de los Treasuries, ya que los beneficios futuros se descuentan a una tasa inferior. Utilizaremos opciones, como spreads de compra (call spreads) sobre el ETF QQQ, para obtener exposición alcista gestionando el riesgo.
Con un rumbo más claro para la política monetaria, esperamos que la incertidumbre de mercado disminuya. El índice de volatilidad CBOE (VIX), actualmente cerca de 14, podría bajar gradualmente hacia sus mínimos del año en torno a 12. La venta de opciones call del VIX fuera del dinero (out-of-the-money) es una de las formas en que nos posicionamos ante esta esperada caída de la volatilidad.
Una Fed menos agresiva suele debilitar el dólar estadounidense frente a otras divisas principales. El índice dólar (DXY) ha tenido dificultades para superar la resistencia de 105,50 y esta noticia podría ser el catalizador de un movimiento a la baja. En consecuencia, estamos considerando posiciones cortas en futuros sobre el dólar estadounidense para aprovechar esta posible debilidad.
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