USD/JPY ha retrocedido tras poner a prueba la resistencia cerca de 162,80, aunque se mantiene por encima del máximo de marzo en torno a 160,40. El retroceso llega después de una renovada compra de dólares estadounidenses, liderada por USD/Asia, a medida que se deshacen las dinámicas de “squeeze” posteriores al informe de nóminas no agrícolas (NFP). En el mercado, los comentarios se han centrado en 165 como posible umbral, mientras que los indicadores técnicos ya no apuntan a un dólar sobrecomprado, lo que podría respaldar compras tácticas.
La atención está en si el cruce puede sostener la zona de soporte alrededor de 160,40 después de que el Banco de Japón (BoJ) y el Ministerio de Finanzas de Japón (MoF) no actuaran durante la ventana del festivo en EEUU. La acción del precio sugiere que la resistencia intermedia sigue situada en torno a 162,80, y es posible un periodo de consolidación entre 160,40 y 162,80. Aún no han aparecido señales bajistas de un movimiento prolongado, pero una ruptura clara por debajo de 160,40 aumentaría el riesgo de una caída más profunda.
Renovada fortaleza del dólar y oportunidades tácticas
Vemos el retroceso desde la zona de 162,80 como una pausa temporal, especialmente mientras el par se mantenga firme por encima del soporte de 160,40. El sólido informe de empleo de EEUU del viernes pasado, que mostró un aumento de las nóminas no agrícolas de más de 250.000, refuerza la fortaleza subyacente del dólar. Dado que los indicadores técnicos ya no sugieren un dólar sobrecomprado, consideramos que esto presenta una oportunidad táctica de compra.
La ausencia de intervención por parte de las autoridades japonesas durante el reciente periodo de festivo en EEUU ha cambiado la psicología del mercado, con rumores de que 165 es ahora la nueva “línea en la arena”. Esta inacción contrasta con la intervención agresiva observada en la primavera de 2024, cuando defendieron el nivel de 160. Creemos que, esta vez, los responsables están actuando con mayor cautela, permitiendo potencialmente una mayor debilidad del yen antes de intervenir.
Estrategias con opciones y gestión del riesgo
Dada la renovada compra de dólares, estamos valorando la compra de opciones call con precios de ejercicio en torno a 163,50 y 164,00 con vencimiento en las próximas semanas. Esta estrategia ofrece una forma de beneficiarse de un posible avance gradual hacia el nivel de 165. El riesgo definido de la prima de la opción resulta atractivo en caso de un giro repentino o de una intervención inesperada.
También debemos prepararnos para el riesgo de una ruptura a la baja por debajo del soporte crítico de 160,40. Una ruptura decisiva en ese punto podría desencadenar una caída mucho más acusada, similar al desplome de 500 pips que vimos tras la intervención de abril de 2024. Para cubrirnos, estamos considerando opciones put baratas, fuera de dinero, o incluso estrategias tipo straddle para operar el aumento de volatilidad que anticipamos.
El motor de fondo sigue siendo el marcado diferencial de tipos de interés entre el tipo oficial del 4,75% de la Reserva Federal de EEUU y el del Banco de Japón, que apenas está por encima de cero. Mientras se mantenga esta enorme brecha, es probable que cualquier caída en USD/JPY sea vista como una oportunidad de compra por el mercado en general. No vemos que este panorama fundamental vaya a cambiar en el corto plazo.
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