Los economistas de RBC Nathan Janzen y Abbey Xu señalaron que la Encuesta de Perspectivas Empresariales del Banco de Canadá (BoC) del 2T está llamada a medir cómo respondieron las empresas a las recientes oscilaciones del precio de la energía, después de que el West Texas Intermediate llegara a cotizar cerca de los 100 dólares. Es probable que las respuestas se recopilaran mayoritariamente en mayo, cuando el WTI promedió algo menos de 100 dólares por barril, frente a menos de 70 dólares por barril más recientemente. Se analizará la encuesta en busca de cualquier ampliación de las presiones inflacionistas, mientras que se espera que las expectativas de inflación a más largo plazo permanezcan ancladas cerca del objetivo del 2% del BoC.
También se espera que la publicación arroje luz sobre las previsiones de ventas, empleo e intenciones de inversión empresarial, después de que esas medidas mejoraran en el 1T. Por separado, se prevé que las cifras de comercio de mayo, que se publican el martes, muestren un aumento de las exportaciones del 0,6%, moderándose desde el 1,6% de abril, mientras que se espera que las importaciones retrocedan un 0,8%. Se espera que el menor crecimiento de los precios de la energía en mayo modere el saldo comercial energético, y los menores envíos de vehículos de motor apuntan a cierta desaceleración en el comercio del automóvil.
Implicaciones De La Última Encuesta Del Banco De Canadá
Nos centramos en la próxima Encuesta de Perspectivas Empresariales del BoC del 2T. Este informe es clave porque recoge el sentimiento de mayo, cuando el crudo WTI cotizaba cerca de 98 dólares por barril. Esto contrasta de forma notable con el mercado actual, en el que el petróleo ha caído hasta alrededor de 68 dólares.
La pregunta clave para nosotros es si ese repunte temporal del petróleo llevó a las empresas a elevar sus previsiones de inflación a corto plazo. Aunque esperamos que las expectativas a más largo plazo se mantengan ancladas en torno al 2%, cualquier tono sorprendentemente más agresivo por parte de las empresas podría complicar la hoja de ruta del Banco de Canadá. Con el último dato de inflación del IPC de Canadá en el 2,5%, el Banco ya tiene motivos para ser paciente antes de recortar los tipos desde el 4,25% actual.
Estrategia Y Reacción Del Mercado Al Sentimiento Empresarial
Esto crea una oportunidad en opciones vinculadas a futuros de tipos de interés canadienses. El mercado descuenta una alta probabilidad de un recorte de tipos en el próximo trimestre, pero una encuesta empresarial sólida podría retrasar fácilmente ese calendario. Vemos valor en posiciones que se beneficiarían de que el Banco de Canadá mantenga los tipos sin cambios durante más tiempo de lo que se espera actualmente.
También estamos siguiendo de cerca el dólar canadiense. Si las perspectivas empresariales son más fuertes de lo previsto y se reducen las apuestas a recortes de tipos, el “loonie” debería apreciarse frente al dólar estadounidense desde su nivel actual en torno a 1,37. Por ello, estamos considerando opciones call a corto plazo sobre el CAD para aprovechar un posible cambio de sentimiento.
Ya lo hemos visto antes, como durante el desplome del precio del petróleo de 2014-2015, cuando el Banco de Canadá actuó de forma contundente en respuesta a los shocks energéticos. Los datos comerciales de mayo de mañana serán otro punto de datos, pero creemos que la encuesta tendrá un mayor impacto en el mercado. Buscaremos cualquier señal de debilidad en las exportaciones que refuerce el argumento a favor de un banco central más prudente.
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