Semana por delante: las actas del FOMC, en el punto de mira

Resumen

• Los mercados de EE. UU. acabaron la semana con señales mixtas tras un dato de nóminas no agrícolas (empleo creado fuera del sector agrícola) de junio por debajo de lo previsto, lo que mantiene la duda sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal (Fed, el banco central de EE. UU.).
• El presidente de la Fed, Kevin Warsh, se mantuvo “dependiente de los datos” (decidir según los próximos indicadores), sin aclarar si los tipos subirán, bajarán o se mantendrán en la reunión de julio.
• El mercado seguirá de cerca las actas del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto, el órgano de la Fed que decide los tipos) y la decisión de tipos del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda para buscar pistas.
• El oro, el dólar y los índices bursátiles podrían reaccionar con fuerza a los próximos datos macro (indicadores de economía general) mientras el mercado reajusta sus expectativas de tipos en EE. UU.

La Fed mantiene la incertidumbre: el empleo débil complica el escenario

La Reserva Federal volvió al centro de atención la semana pasada. El presidente, Kevin Warsh, realizó su primera intervención relevante en el circuito global de bancos centrales desde que asumió el cargo en mayo. En el Foro del BCE en Sintra, junto a responsables del Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Inglaterra y el Banco de Canadá, los inversores buscaban una señal más clara sobre el rumbo de la política monetaria de EE. UU. (decisiones sobre tipos e impacto en el crédito y la economía).

Pero apenas hubo pistas.

Warsh evitó indicar si la Fed se inclina por otra subida de tipos, un recorte o una pausa prolongada. Reforzó la idea de reaccionar a los datos que vayan saliendo, en lugar de dar “orientación futura” (pistas explícitas sobre lo que hará en próximas reuniones) para guiar al mercado.

Días después, el dato de nóminas no agrícolas de junio añadió más incertidumbre.

La economía de EE. UU. creó solo 57.000 empleos, muy por debajo de lo esperado (en torno a 114.000), lo que apunta a una desaceleración de las contrataciones. Un mercado laboral más débil reduce la presión para seguir endureciendo la política monetaria (subir tipos para frenar la economía), pero la inflación sigue por encima del objetivo de largo plazo de la Fed, lo que impide girar con claridad hacia recortes de tipos.

Este equilibrio deja la decisión de julio muy abierta.

La inflación sigue limitando el margen de la Fed

Aunque el mercado laboral se ha enfriado, Warsh reiteró que la inflación sigue siendo la principal preocupación de la Fed.

La estabilidad de precios (mantener la inflación controlada) es el mandato clave del banco central, y eso dificulta prometer una política más “laxa” (tipos más bajos y crédito más barato) mientras la inflación continúa alta. A la vez, el menor crecimiento del empleo reduce la urgencia de seguir endureciendo las condiciones financieras.

El resultado es un entorno en el que los datos actuales no respaldan con claridad ni un tono “duro” (hawkish: prioridad a subir tipos para frenar la inflación) ni un tono “suave” (dovish: prioridad a bajar tipos para apoyar el crecimiento).

En lugar de comprometerse con una dirección concreta, la Fed parece dispuesta a esperar más pruebas antes de decidir su próximo paso.

Para los operadores, esto eleva la importancia de cada dato relevante en las próximas semanas, sobre todo inflación, empleo y gasto del consumidor (consumo de los hogares).

Una Reserva Federal más dependiente de los datos

Warsh también habló del papel creciente de la inteligencia artificial (IA) en el crecimiento futuro.

La inversión ligada a la IA se acelera a medida que las empresas aumentan el gasto en semiconductores (chips), infraestructura en la nube (servidores y servicios online), software y centros de datos (instalaciones donde se alojan servidores). Estas inversiones impulsan hoy la economía vía mayor inversión empresarial, también llamada inversión en capital (capex: gasto en equipos e infraestructuras).

Los beneficios de más largo plazo podrían llegar a través de la productividad (producir más con los mismos recursos).

Si las empresas logran producir más con menos recursos, las mejoras de productividad podrían reducir la presión sobre los precios con el tiempo y sostener un crecimiento más fuerte.

Pero, por ahora, estos beneficios son más una expectativa que una realidad.

La demanda de inversión asociada a la IA sigue estimulando la actividad, así que los responsables de la Fed no pueden asumir que la tecnología, por sí sola, vaya a bajar la inflación a corto plazo.

De momento, la IA es una tendencia de fondo más que un factor inmediato para las decisiones de tipos.

La semana que viene centra la atención del mercado

Tras el impacto del informe laboral de la semana pasada en las expectativas sobre la Fed, el calendario de esta semana ofrece otra oportunidad para reajustar el escenario.

El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda publicará el miércoles su decisión de tipos. El mercado estará atento a cualquier cambio en su mensaje sobre inflación y crecimiento.

Después, la atención se traslada a las actas del FOMC del jueves.

Los inversores buscarán motivos de por qué los miembros votaron mantener los tipos sin cambios y si pesaron más los riesgos de inflación o la debilidad del empleo durante el debate.

Aunque las actas recogen un debate pasado y no la visión más actual, pueden influir en las expectativas antes del próximo dato de inflación de EE. UU.

Con la Fed manteniendo el margen de maniobra y los indicadores dando señales mixtas, la volatilidad (subidas y bajadas rápidas) en divisas, metales preciosos e índices bursátiles puede seguir alta a medida que el mercado reaccione a cada nuevo dato macro.

Símbolos clave a vigilar

USDX | XAUUSD | EURUSD | SP500 | BTCUSD

Próximos eventos

Para ver todos los eventos macro próximos, consulta el calendario económico de VT Markets.

Movimientos clave de la semana

USDX

• El índice del dólar (US Dollar Index, mide el dólar frente a una cesta de grandes divisas) se debilitó tras el aumento de solo 57.000 empleos en junio, al reducirse las expectativas de nuevas subidas de tipos.
• La resistencia (nivel donde el precio suele frenarse al subir) está cerca de 100,80, y el soporte (nivel donde suele frenarse al bajar) se sitúa en torno a 100,05.
• Si no recupera la resistencia, puede aumentar la debilidad del dólar frente a las principales divisas.

EURUSD

• El EURUSD se benefició de la debilidad general del dólar tras el informe laboral más flojo.
• Los compradores podrían intentar otro movimiento hacia 1,1510, mientras que caídas hacia 1,1410 podrían atraer nueva demanda.
• Conviene vigilar el comportamiento del precio en ambos niveles técnicos (zonas del gráfico que el mercado suele respetar) antes de plantear continuidad.

XAUUSD (Oro)

• El oro se mantuvo por encima de la zona vigilada de 4.180, apoyado por el dato débil de empleo en EE. UU. y la demanda de refugio (compra por búsqueda de seguridad).
• Podría extenderse hacia 4.310 si se mantiene el impulso comprador y el mercado sigue descontando menos subidas agresivas de tipos.
• Primero, atención a 4.180: sigue siendo el nivel técnico clave antes de nuevas subidas.

USOil

• El petróleo de EE. UU. abrió con hueco bajista (gap: salto en el precio entre cierres y aperturas) tras titulares de paz entre EE. UU. e Irán y rompió el nivel vigilado de 81,92.
• Si el precio se consolida (se mantiene en un rango) por debajo de 81,92, el siguiente nivel a la baja está en 76,778.
• La solidez del acuerdo y el calendario para una posible reapertura del estrecho de Ormuz (paso clave para el petróleo) pueden pesar más que los datos de demanda.

SP500

• La bolsa de EE. UU. aguantó pese a la desaceleración del empleo, al crecer la idea de que el ciclo de subidas de tipos podría estar cerca de su punto máximo.
• Un cierre sostenido por encima de 7.594 podría atraer más compras.
• Conviene vigilar si los mensajes de la Fed respaldan el impulso alcista (subidas sostenidas).

BTCUSD

• Bitcoin siguió consolidando (moviéndose en un rango) tras barrer liquidez (ejecución de órdenes acumuladas) en la zona de 62.600.
• Un movimiento por encima de 64.000 podría abrir el camino hacia 65.150, mientras que una ruptura por debajo de 62.300 podría exponer 60.300.
• El impulso depende mucho del apetito por riesgo (ganas de asumir riesgo en el mercado) y de la dirección del dólar.

Conclusión

Los mercados arrancan la semana entre dos fuerzas. El empleo en EE. UU. se enfría, pero la inflación sigue lo bastante alta como para que la Fed mantenga la cautela. Por eso, las expectativas de tipos dependen de los próximos datos y no de un guion marcado. La decisión de tipos del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda y las actas del FOMC serán los principales catalizadores (factores que pueden mover el mercado) esta semana. También conviene vigilar el oro, el dólar, los principales cruces de divisas y los índices de EE. UU. ante posibles cambios de ánimo del mercado, a la espera del dato de inflación de EE. UU. de la próxima semana.

Preguntas frecuentes

¿Por qué la Fed mantiene al mercado en duda?

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha adoptado un enfoque “dependiente de los datos”, sin dar orientación futura sobre si los tipos subirán, bajarán o se mantendrán en la reunión de julio.

¿Cómo afectó el dato de empleo de junio a las expectativas?

Las nóminas no agrícolas (empleo fuera del sector agrícola) quedaron muy por debajo de lo esperado. Esta menor contratación reduce la prisa por más subidas de tipos, pero la inflación “pegajosa” (que baja lentamente) impide que la Fed gire rápido hacia recortes.

¿Qué visión tiene la Fed sobre la IA?

La fuerte inversión empresarial en infraestructura de IA impulsa hoy el gasto en inversión de las empresas, pero las mejoras de productividad a largo plazo aún no están claras. Por ahora, la Fed ve la IA como una tendencia de fondo, no como un factor inmediato para la política monetaria.

Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.