El West Texas Intermediate (WTI) amplió las subidas por tercer día consecutivo y cotizaba en torno a los 69,00 dólares por barril durante la sesión asiática del lunes, aunque el crudo se mantuvo cerca de mínimos de cuatro meses a medida que el tráfico por el estrecho de Ormuz se estabilizaba. Después de que varios petroleros realizaran desvíos sin explicación el sábado, las rutas de navegación a través de este punto de estrangulamiento se normalizaron el domingo, moderando las primas de riesgo asociadas a la seguridad. Al mismo tiempo, volvieron a aflorar las expectativas de barriles adicionales, reavivando las preocupaciones por un exceso de oferta global.
La OPEP+ aprobó un aumento de producción de 188.000 barriles diarios para el próximo mes, liderado por Arabia Saudí y Rusia, mientras que Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudí han acercado las exportaciones físicas a niveles previos a la guerra, aunque parte de los incrementos previstos se han visto limitados por disrupciones vinculadas a EEUU, Israel e Irán. Por separado, Reuters informó de que Irán está en conversaciones con empresas japonesas para reanudar ventas de crudo bajo una exención temporal de sanciones de EEUU. La exención dura 60 días, se concedió el 22 de junio y vence el 21 de agosto, con tres compradores japoneses evaluando adquisiciones que serían las primeras desde 2019.
Dinámica del mercado del petróleo: oferta frente a riesgo geopolítico
Vemos el mercado petrolero actual como un tira y afloja entre unos fundamentales de oferta bajistas y unos riesgos geopolíticos alcistas. Con el WTI cerca de mínimos de cuatro meses en torno a 69 dólares, el reciente aumento de producción de la OPEP+ apunta a un mercado bien abastecido. Sin embargo, el índice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) ha subido hasta 38,5, lo que refleja una elevada incertidumbre sobre la estabilidad en el estrecho de Ormuz.
El principal acontecimiento a vigilar es el vencimiento, el 21 de agosto, de la exención de sanciones de EEUU para Irán. Este plazo crea un resultado claramente binario para la oferta, lo que hace atractivas las posiciones largas en volatilidad. Estamos considerando comprar straddles de opciones con vencimiento en septiembre, que se beneficiarían de un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones tras la decisión sobre la exención.
Escenarios bajistas y alcistas: implicaciones para los precios del petróleo
En el lado bajista, los datos recientes respaldan los temores de un exceso de oferta, que presionaría los precios a la baja si se amplía la exención para Irán. El último informe de la Energy Information Administration (EIA) mostró una subida inesperada de inventarios de 2,1 millones de barriles, frente a las expectativas del mercado de una reducción. Esta situación recuerda al desplome de precios observado a finales de 2024, tras una serie similar de aumentos de producción de la OPEP+ que inicialmente superaron el crecimiento de la demanda.
Por el contrario, el escenario alcista se apoya en riesgos tangibles en Oriente Próximo, que se intensificarían si los barriles iraníes se retiran del mercado. Las primas del seguro de riesgo de guerra para los petroleros en el estrecho de Ormuz volvieron a aumentar la semana pasada y ahora suponen un coste adicional del 0,2% del valor del buque, lo que indica que los navieros perciben una amenaza real de disrupción. Esto sugiere que cualquier decisión de no prorrogar la exención para Irán podría impulsar los precios con fuerza al alza, al estrecharse la oferta de forma inmediata.
Por lo tanto, nuestra estrategia inicial es mantener estas posiciones de volatilidad durante julio y principios de agosto. A medida que nos acerquemos a la fecha límite del 21 de agosto, estaremos atentos a señales diplomáticas de Washington y Teherán. En función de ese flujo de noticias, podremos ajustar nuestras posiciones para hacerlas más direccionales, con el objetivo de capturar un movimiento sostenido.
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