El Banco Popular de China fijó el lunes la paridad central del USD/CNY en 6,8066, ligeramente por encima del 6,8047 del viernes y por encima de la estimación de Reuters de 6,7850. El movimiento establece el punto de referencia oficial para la sesión de negociación *onshore* y enmarca la gestión diaria del tipo de cambio.
El PBoC, una institución estatal de la República Popular China, tiene el mandato de mantener la estabilidad de precios y apoyar el crecimiento económico, al tiempo que impulsa reformas del mercado financiero. Su conjunto de herramientas operativas abarca el tipo de *reverse repo* a siete días, la Facilidad de Préstamo a Medio Plazo (MLF), la intervención en el mercado de divisas y el coeficiente de reservas (RRR), mientras que la *Loan Prime Rate* actúa como referencia para préstamos e hipotecas y también se transmite a las condiciones del tipo de cambio del renminbi. La gobernanza se integra en la estructura del Partido Comunista Chino, donde el cargo de secretario del comité ejerce una influencia clave; Pan Gongsheng ocupa actualmente ese puesto junto con la gobernación. China permite 19 bancos privados, con WeBank y MYbank entre los mayores, y en 2014 abrió la puerta a que operaran prestamistas privados con financiación doméstica.
Una fijación más débil del yuan apunta a un cambio de política
La fijación del yuan de hoy, más débil de lo esperado, es para nosotros una señal relevante. La paridad del Banco Popular de China en 6,8066, muy por encima de los 6,7850 previstos, muestra una clara intención de guiar a la divisa a la baja. Esto sugiere que, por ahora, apoyar la economía prima sobre mantener un tipo de cambio fuerte.
Este movimiento encaja con los últimos datos macro, que apuntan a la necesidad de estímulos. El crecimiento de las exportaciones de junio de 2026 se situó en un decepcionante 1,2%, mientras que el PMI manufacturero oficial (NBS) bajó a 49,8, lo que indica contracción por segundo mes consecutivo. Un yuan más barato puede hacer que nuestras exportaciones sean más competitivas y aportar un impulso económico muy necesario.
Diferenciales de tipos de interés y estrategia de trading
También debemos tener en cuenta el persistente diferencial de tipos de interés entre China y Estados Unidos. Con el tipo de referencia de la Reserva Federal en el 3,75% y nuestra *Loan Prime Rate* a un año en el 3,45%, el dólar sigue siendo fundamentalmente atractivo. Esta divergencia de políticas continúa ejerciendo una presión bajista natural sobre el yuan.
Ya hemos visto este guion antes, particularmente en el periodo 2018-2019, cuando se permitió al yuan perforar el umbral de 7,00 para absorber presión económica. El contexto actual parece similar, lo que sugiere que las autoridades podrían tolerar una mayor depreciación para compensar los vientos en contra internos. La fijación de hoy probablemente sea el primer paso de ese proceso.
Con este telón de fondo, creemos que los operadores deberían considerar posicionarse para una mayor debilidad del yuan frente al dólar en las próximas semanas. Estamos analizando derivados, como opciones, que se beneficiarían de un movimiento del USD/CNH *offshore* hacia el nivel de 6,85. El banco central ha señalado su dirección y resulta prudente operar en línea con ese impulso.
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