El dólar estadounidense afronta una nueva prueba a medida que los mercados reabren tras el parón del Día de la Independencia, con la atención puesta en las actas del FOMC y en las peticiones iniciales de subsidio por desempleo, después de señales más débiles en el mercado laboral de EEUU. El índice dólar se mueve en torno a 100,90 y apunta a una caída semanal del 0,50%, mientras que la agenda incluye el PMI final de servicios de S&P Global y el ISM de servicios el lunes, la balanza comercial el martes, y las actas de la reunión de junio de la Fed —la primera bajo el presidente Kevin Warsh— el miércoles.
El EUR/USD ronda 1,1440, con el foco en las publicaciones de comercio e industria de Alemania y Francia, junto con el enfoque prudente del BCE. El GBP/USD sube más de un 1% en la semana y cotiza alrededor de 1,3350. El USD/JPY se sitúa cerca de 161,40 tras marcar un máximo de 40 años en 162,84. El AUD/USD se mantiene próximo a 0,6940. El WTI cotiza en torno a 68,80 dólares por barril, mientras que el oro se sitúa cerca de 4.175 dólares. La próxima semana también trae la Revisión de Política Monetaria del RBNZ y la decisión sobre el OCR el miércoles; el relato de cuentas del BCE le seguirá el jueves, y el Informe de Estabilidad Financiera del BoE y el acta del FPC se publicarán el martes, sin decisiones de tipos por parte de la Fed, el BCE, el BoE, el BoJ, el RBA ni el BoC.
Perspectivas del dólar estadounidense y consideraciones de volatilidad
Consideramos que el dólar estadounidense está bajo presión tras la semana festiva, lo que prepara el terreno para una prueba clave. Las próximas actas del FOMC y los datos laborales determinarán su siguiente movimiento. Las cifras recientes, que muestran un aumento de las peticiones iniciales de subsidio por desempleo hasta 238.000, ya han alimentado la especulación sobre una Reserva Federal menos agresiva.
Esta incertidumbre hace que sea un buen momento para considerar estrategias con opciones que se beneficien de un repunte de la volatilidad, con independencia de la dirección. Creemos que la volatilidad implícita en pares principales como EUR/USD y GBP/USD probablemente aumentará de cara a la publicación de las actas de la Fed. Un tono dovish podría llevar al dólar a caer con fuerza, mientras que una postura sorprendentemente hawkish podría desencadenar un rebote significativo.
Niveles clave de activos e implicaciones para la estrategia
En el USD/JPY, que cotiza cerca de 161,40, el riesgo es bidireccional y crea oportunidades para collars con opciones. Este nivel recuerda a las zonas de intervención que se vigilaban de cerca en 2024, lo que implica que cualquier fortaleza adicional del dólar podría verse limitada por las autoridades japonesas. Por otro lado, una sorpresa dovish por parte de la Fed podría provocar un movimiento rápido a la baja hacia el rango 158-159.
También vigilamos el oro, que se mantiene firme cerca del nivel de 4.175 dólares, apoyado por las expectativas de recortes de tipos a medio plazo. Si las actas del FOMC insinúan una creciente preocupación por el enfriamiento de la economía, podría empujar a la baja las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EEUU y alimentar otro tramo alcista para el metal. Consideraríamos opciones call largas sobre el oro como una forma de posicionarnos ante este posible escenario.
El dólar australiano seguirá siendo sensible tanto a la dirección del dólar estadounidense como al sentimiento sobre la economía china. Mientras tanto, el crudo WTI, al cotizar por debajo de 70 dólares por barril, ayuda por ahora a moderar los temores inflacionistas. Sin embargo, cualquier giro inesperadamente hawkish por parte de la Fed podría fortalecer el dólar y ejercer presión bajista sobre ambas materias primas.
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