El oro subió más de un 1% el viernes después de que un informe laboral de EEUU más débil suavizara las expectativas de una política más restrictiva por parte de la Reserva Federal. El XAU/USD cotizaba en 4.174 dólares tras rebotar desde un mínimo intradía de 4.121 dólares, a medida que cambiaba el precio implícito de los tipos y el dólar estadounidense se debilitaba. Las nóminas no agrícolas de junio se situaron en 57.000 frente a una previsión de 110.000, mientras que la tasa de participación cayó al 61,5, su nivel más bajo desde marzo de 2021, aun cuando la tasa de paro bajó ligeramente.
La valoración en swaps implicaba un 46% de probabilidad de una subida de tipos hacia final de año, y el índice dólar (DXY) se mantenía plano en 100,83, aunque encaminado a una caída semanal del 0,52%. La rentabilidad del Treasury a 10 años se situaba en el 4,485%. Los mercados se disponen a escrutar las actas del FOMC y el informe de inflación de EEUU del 14 de julio, junto con el ISM de servicios y las peticiones iniciales de subsidio de desempleo de la semana que termina el 4 de julio, que se espera que suban a 219.000 desde 215.000. El Consejo Mundial del Oro informó de que las reservas oficiales de oro aumentaron en mayo en 41 toneladas netas; también señaló que los bancos centrales añadieron 1.136 toneladas por un valor aproximado de 70.000 millones de dólares en 2022. Desde el punto de vista técnico, las resistencias incluyen 4.200 dólares, 4.225-4.250 dólares, 4.300 dólares y la media móvil simple (SMA) de 200 días en 4.402 dólares, mientras que los soportes se sitúan en 4.100 dólares, 4.050 dólares, 4.000 dólares, 3.941 dólares y 3.900 dólares.
Giros de mercado y soportes subyacentes
Dado el débil informe de empleo, observamos un giro claro en el enfoque del mercado respecto a futuras subidas de tipos de la Reserva Federal. La caída de la probabilidad de alzas por debajo del 50% debilita al dólar estadounidense, lo que normalmente supone un fuerte viento de cola para el oro. Esto nos hace más alcistas con el metal en el corto plazo.
El próximo informe de inflación de EEUU del 14 de julio es ahora el dato más crítico que estamos siguiendo. El último informe mostró que la inflación subyacente seguía siendo persistente, con una tasa anual del 3,6%, por lo que una cifra más moderada podría confirmar que la Fed tiene un margen de actuación limitado. Anticipamos un aumento de la volatilidad en torno a esta publicación.
La demanda de los bancos centrales sigue siendo un potente soporte estructural para los precios del oro. Los datos recientes del segundo trimestre muestran que continuaron siendo compradores netos, añadiendo más de 200 toneladas a las reservas mundiales, un ritmo históricamente sólido. Estas compras constantes crean un suelo de precios robusto y limitan, en nuestra opinión, el riesgo a la baja.
Estrategias de posicionamiento y gestión del riesgo
En el mercado de derivados, nos estamos posicionando para un posible movimiento hacia la resistencia de 4.250 dólares. Estamos valorando comprar opciones call de agosto con un precio de ejercicio de 4.200 dólares, ya que esto proporciona exposición al alza si continúa el impulso alcista. Esta estrategia nos permite acotar el riesgo al tiempo que aprovechamos un posible movimiento de ruptura.
No obstante, debemos respetar la tendencia bajista de más largo plazo mientras el precio se mantenga por debajo de la media móvil de 200 días en 4.402 dólares. Una lectura de inflación sorprendentemente alta o unas actas del FOMC de tono más agresivo podrían revertir rápidamente estas ganancias. Para gestionar este riesgo, también estamos considerando comprar opciones put con un strike por debajo de 4.100 dólares como cobertura ante una caída brusca.
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