El oro superó los 4.100 $/oz después de que unos datos de empleo en EEUU más débiles y la caída de los precios de la energía redujeran la percepción de urgencia para que la Reserva Federal endureciera su política, incluyendo una menor probabilidad de una subida de tipos en 2026. TD Securities espera que el metal establezca un rango de cotización más alto tras superar la resistencia situada entre 4.050 $/oz y 4.126 $/oz. El banco ve los precios al contado avanzando hacia 4.280 $/oz a corto plazo.
TD Securities sitúa el soporte clave en 3.900 $/oz y considera poco probable una ruptura sostenida por debajo de ese nivel mientras siga descartada una subida temprana de los Fed funds. A más largo plazo, mantiene un objetivo de 5.300 $/oz, pero advierte de los riesgos de inflación impulsada por el petróleo y de la posibilidad de tipos de interés más altos como factores que podrían retrasar ese movimiento hasta el próximo año, junto con la preocupación de que el precio del crudo pueda repuntar dado que los inventarios globales son bajos y siguen disminuyendo.
El nuevo rango de cotización del oro y el papel de la Fed
Con el mercado asimilando ahora la idea de que la Reserva Federal se mantendrá a la espera, vemos al oro estableciendo un nuevo rango de negociación, más elevado. El metal ha superado una resistencia clave y parece encaminado a un movimiento hacia el nivel de 4.280 $/oz en las próximas semanas. Se espera que un fuerte soporte se mantenga firme cerca de 3.900 $/oz, creando un terreno de juego bien definido para los traders.
Esta visión se ve reforzada por el informe de nóminas no agrícolas (Non-Farm Payrolls) de esta mañana, que mostró que EEUU añadió solo 145.000 empleos en junio, muy por debajo de lo esperado. Tras estos datos, la herramienta CME FedWatch indica que los mercados de futuros están descontando una probabilidad inferior al 15% de una subida de tipos antes de fin de año. Esta falta de urgencia por parte de la Fed debería mantener una sólida demanda subyacente sobre el oro.
Estrategias de trading y perspectivas ante los riesgos de inflación
Para los operadores de derivados, consideramos que una buena estrategia es utilizar spreads alcistas de compra (bull call spreads) para buscar el movimiento hacia 4.280 $/oz. Podría comprarse la call de agosto con strike 4.150 $ y, contra ella, vender la call de agosto con strike 4.280 $. Esta estructura permite posicionarse al alza, definiendo el riesgo y reduciendo el coste total de la operación.
Dada nuestra elevada convicción de que el soporte en 3.900 $/oz se mantendrá, también resulta atractivo vender puts garantizadas en efectivo (cash-secured puts) con un precio de ejercicio en torno a ese nivel o ligeramente por debajo. Por ejemplo, vender las puts de agosto con strike 3.880 $ permitiría cobrar prima, beneficiándose del paso del tiempo y de la baja probabilidad de una ruptura brusca. Es una forma convincente de generar ingresos mientras se espera el siguiente tramo alcista.
Debemos mantener la cautela, ya que el gran rally parece más una historia para el próximo año. Los últimos datos del IPC mostraron que la inflación subyacente sigue stubbornly elevada en el 3,4% y, pese a una reciente caída del crudo WTI a 88 $/barril, los datos de la EIA muestran que los inventarios globales continúan un 10% por debajo de su media de cinco años. Estos riesgos de inflación persistentes son los que probablemente impedirán que el oro rompa con claridad por encima de nuestro objetivo a corto plazo.
Esta situación recuerda al periodo 2023-2024, cuando el oro consolidó durante meses mientras los traders esperaban pruebas concluyentes de que el ciclo de subidas de la Fed había terminado. Una vez que ese giro quedó claro, el metal inició su siguiente gran rally. Vemos que ahora se está formando un patrón similar, lo que hace que las estrategias de trading en rango sean el enfoque más sensato para las próximas semanas.
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