El PMI compuesto HCOB de la zona euro subió hasta 50 en junio, por encima de las expectativas de 49,5. La lectura devolvió al bloque al umbral de 50, lo que indica un cambio desde la contracción hacia una expansión marginal de la actividad agregada del sector privado.
El resultado de junio llega tras un periodo en el que el índice compuesto se había mantenido por debajo de 50, y la sorpresa al alza sugiere un impulso a corto plazo más sólido de lo que apuntaban las previsiones. La cifra del PMI se elabora a partir de encuestas en manufacturas y servicios, y se utiliza como indicador adelantado de la producción, los nuevos pedidos y las tendencias del empleo.
Mejora de las perspectivas para la economía de la zona euro y los mercados de activos
La economía de la zona euro alcanzó un punto de estabilización en junio, con 50 en el PMI compuesto, por encima del 49,5 esperado. Esta sorpresa positiva sugiere que la reciente desaceleración podría haber tocado fondo, desplazando el foco hacia una posible recuperación. Lo interpretamos como una señal para ajustar posiciones hacia un sesgo más optimista sobre Europa en las próximas semanas.
Este dato se publica en un entorno complejo, ya que el Banco Central Europeo equilibra una inflación persistente con un crecimiento débil. Los últimos datos de Eurostat situaron la inflación subyacente en el 2,7%, lo que hace menos probable nuevos recortes inmediatos de tipos pese a la anterior debilidad económica. Esta lectura del PMI refuerza el argumento a favor de que el BCE mantenga los tipos sin cambios, lo que podría impulsar al alza las rentabilidades de los bonos de corto plazo.
Estamos considerando opciones call sobre el índice Euro Stoxx 50 como vía principal para tomar exposición a este posible punto de inflexión. La mejora del sentimiento económico, especialmente en el sector servicios —predominante—, que ahora marca 52,1, debería actuar como viento de cola para las blue chips europeas. Favoreceremos calls out of the money con vencimientos en agosto y septiembre para capturar un movimiento alcista sostenido.
Implicaciones para divisas y renta fija
En los mercados de divisas, creemos que esto refuerza al euro frente al dólar estadounidense. Con la Reserva Federal apuntando a una posible pausa más adelante este año ante la moderación de los datos de empleo en EEUU, este dato positivo de la zona euro alimenta el relato de divergencia de políticas. Estructuraremos posiciones alcistas en EUR/USD, probablemente mediante call spreads para limitar el coste de la prima, con el objetivo de un movimiento hacia el nivel de 1,10.
La menor probabilidad de recortes de tipos del BCE en el corto plazo sugiere posicionarse para rentabilidades más altas. Buscaremos comprar puts sobre futuros del Bund alemán, ya que una revisión de las expectativas de política monetaria debería presionar a la baja los precios de la deuda pública. Históricamente, los cambios desde la contracción hacia la estabilización, como el observado a finales de 2012, han desembocado en ventas de deuda soberana a medida que se deshace la demanda de refugio.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
