El índice de precios al consumo (IPC) de Turquía subió un 32,11% interanual en junio, situándose ligeramente por encima de la previsión del mercado del 32,1%. El dato deja la inflación anual en líneas generales alineada con las expectativas, pese al pequeño desvío al alza frente al consenso.
La lectura de junio ofrece una referencia actualizada de las presiones sobre los precios en la economía turca, con el IPC manteniéndose por encima del umbral del 30%. La publicación compara la cifra efectiva del 32,11% con el 32,1% que anticipaban los economistas, poniendo de relieve un encaje casi exacto entre previsión y resultado, aunque con una impresión ligeramente superior.
Política del Banco Central e implicaciones económicas
El dato de inflación de junio, al salir elevado en el 32,11%, confirma que las presiones subyacentes sobre los precios en la economía turca siguen siendo intensas. Consideramos que esta información cierra, en la práctica, cualquier debate sobre un recorte de tipos a corto plazo por parte del Banco Central. El foco pasa ahora a cuánto tiempo tendrá que mantener la entidad su postura restrictiva.
Este desarrollo refuerza nuestra visión de que el Banco Central de la República de Turquía (CBRT) mantendrá un sesgo hawkish en las próximas semanas. Conviene recordar el agresivo ciclo de subidas que llevó el tipo de referencia del 8,5% a mediados de 2023 al 50% a comienzos de 2024 para combatir una inflación que llegó a superar el 85%. Esa credibilidad, ganada con esfuerzo, implica que el CBRT no puede permitirse señalar un giro prematuro.
Impacto de mercado: divisa, renta variable y tipos
Para nuestras mesas de divisas, este contexto es favorable para la lira turca. El elevado tipo oficial genera un atractivo carry trade, que ya ha contribuido a estabilizar la moneda durante el último año. Vemos valor en vender opciones call sobre USD/TRY, ya que la probabilidad de una depreciación brusca de la lira ha disminuido con el banco central anclado en una política monetaria restrictiva.
Por el contrario, este entorno de tipos altos supone un reto para la renta variable turca. Unos costes de financiación elevados seguirán presionando los márgenes empresariales y, con la deuda pública ofreciendo rentabilidades atractivas, el índice BIST-100 puede tener dificultades para ganar tracción al alza. Consideraríamos el uso de opciones put sobre el índice para cubrir cualquier exposición larga a renta variable.
En el mercado de tipos, esperamos que la curva de rentabilidades refleje esta realidad de “tipos altos durante más tiempo”. Los rendimientos a corto plazo deberían mantenerse elevados a medida que el mercado descuenta la posibilidad de recortes hasta 2026. Esto hace que posicionarse a favor de un tramo corto estable o ligeramente más alto de la curva sea una estrategia viable mediante acuerdos de tipos a plazo (FRA).
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