Las reservas de divisas de Corea del Sur aumentaron hasta 427,36 млрд de dólares en junio, frente a los 426,99 млрд del mes anterior. El último dato apunta a un modesto incremento intermensual del volumen de activos externos en manos de las autoridades monetarias del país.
El movimiento deja las reservas ligeramente al alza de cara a la segunda mitad del año. Las reservas suelen mantenerse como una combinación de activos en divisas y otros componentes de reserva, y sus variaciones pueden reflejar tanto efectos de valoración como operaciones en el mercado.
Estabilidad del won y perspectivas de volatilidad
Interpretamos el leve aumento de las reservas de divisas de Corea del Sur como una señal de estabilidad para el won coreano. Esto indica que el Banco de Corea no necesitó vender dólares de forma agresiva para defender su moneda el mes pasado. En consecuencia, la intensa presión bajista sobre el won probablemente se haya moderado, al menos por ahora.
En este contexto de estabilidad, estimamos que la volatilidad implícita del cruce USD/KRW podría disminuir en las próximas semanas. El par ha cotizado en un rango relativamente estrecho entre 1.340 y 1.375 desde mediados de mayo de 2026. La venta de estrategias de opciones a corto plazo, como las «strangles», podría ser una vía eficaz para capturar prima ante este esperado periodo de menor fluctuación cambiaria.
Este escenario se ve respaldado por un conjunto de datos macro que apunta a un debilitamiento del dólar estadounidense, después de que la inflación de EE UU de junio de 2026 se situase en un moderado 2,5%. Al mismo tiempo, la balanza comercial de Corea del Sur acaba de encadenar su cuarto superávit mensual consecutivo, impulsada por la recuperación de las exportaciones de semiconductores. Estos factores aportan un respaldo fundamental sólido para el won.
Implicaciones para la cobertura y la política monetaria
Con este telón de fondo, estamos ajustando nuestras estrategias de cobertura. En el corto plazo podría ser menos necesario comprar protección frente a una fuerte depreciación del won. En su lugar, vemos una oportunidad en vender opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el USD/KRW para generar ingresos, dado que el nivel de 1.375 parece actuar como un techo firme.
La estabilidad de las reservas de divisas también otorga al Banco de Corea mayor flexibilidad de política, al reducir la presión para subir tipos únicamente con fines de defensa de la divisa. Con el BOK manteniendo su tipo de referencia en el 3,50% desde hace un año, este desarrollo refuerza nuestra visión de que los tipos permanecerán sin cambios durante el tercer trimestre. Esto sugiere que el mercado de swaps de tipos de interés seguirá anclado.
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