El WTI cerró el jueves en mínimos de 18 semanas, borrando la prima de riesgo que había llevado al crudo por encima de los 110 dólares durante el conflicto de este año y devolviendo el referente a condiciones previas a la guerra. Los precios se sitúan ahora por debajo de la EMA de 50 periodos, cerca de 83 dólares, y de la EMA de 200 periodos, próxima a 78 dólares, a medida que el aumento de la oferta procedente de EEUU, Guyana y Brasil coincide con inventarios cerca de máximos de varios años. Pese a la disputa abierta sobre los cargos por el tránsito del estrecho de Ormuz, el mercado ha tratado el asunto como un factor de coste marginal más que como una amenaza inmediata para el suministro.

El foco de la política monetaria también se ha desplazado, ya que un crudo más débil se traduce en una menor inflación general. Esa dinámica respalda a una Reserva Federal que puede mantener los tipos sin cambios, con comentarios que vinculan el movimiento a los flojos datos de empleo de EEUU de esta semana, mientras que precios en la franja alta de los 60 dólares refuerzan el impulso desinflacionista. En el plano técnico, la resistencia se sitúa en 70 dólares y después en 72, mientras que el soporte se observa cerca de 65 dólares y en la parte baja de los 60; los indicadores de momento siguen en niveles extremos, con el Stoch RSI diario cerca de 6.

El exceso de oferta y la debilidad de la demanda dominan el sentimiento del mercado

Estamos negociando en un mercado en el que la prima de guerra ha desaparecido por completo, dejando los precios en mínimos de 18 semanas. El último informe de la Energy Information Administration (EIA) de la semana pasada confirmó un aumento de inventarios de crudo de 3,5 millones de barriles, contraviniendo las expectativas de una caída y reforzando la narrativa de exceso de oferta. Esta realidad fundamental de demasiado petróleo es ahora el principal motor del precio.

El excedente de oferta no es una teoría: la producción de crudo de EEUU se mantiene cerca de máximos históricos de 13,4 millones de barriles diarios, según las cifras de junio. Mientras tanto, no aparecen catalizadores de demanda, como subraya el último PMI manufacturero de China de junio, que cayó a 49,8, lo que señala contracción económica. Históricamente, una desconexión de este tipo entre una oferta elevada y una demanda que se debilita —como la observada tras el repunte de precios de 2022— conduce a un periodo sostenido de precios más bajos.

Interpretamos las amenazas en torno al estrecho de Ormuz como ruido político más que como un riesgo real de suministro. Incluso después de que los responsables iraníes reiteraran el miércoles su plan de “tarifa por servicio”, el mercado cayó, lo que demuestra que lo percibe como un simple impuesto y no como un bloqueo. Teherán necesita que el petróleo fluya para poder cobrar esa tasa, por lo que un cierre sería contraproducente para sus propios objetivos.

Estrategia y perspectiva técnica para las próximas semanas

Con este telón de fondo, la estrategia para las próximas semanas pasa por aprovechar cualquier repunte hacia el nivel de 70-72 dólares por barril como una oportunidad para iniciar posiciones bajistas. Para operadores de derivados, esto podría significar comprar opciones put o establecer spreads de puts para beneficiarse de nuevas caídas delimitando el riesgo. No nos interesan planteamientos alcistas hasta que el panorama fundamental cambie de forma drástica.

Sin embargo, con indicadores de momento tan profundamente sobrevendidos, no perseguimos el precio a la baja en estos niveles. La paciencia es clave, y esperaremos un rebote de alivio que ofrezca mejores puntos de entrada para nuevos cortos. Estos rebotes breves y pronunciados son habituales en tendencias bajistas intensas y proporcionan oportunidades con una relación riesgo-rentabilidad más favorable.

Nuestra convicción bajista se mantendrá intacta salvo que el WTI logre recuperar la media móvil de 200 periodos, actualmente cerca de 78 dólares. Una ruptura sostenida por encima de ese nivel señalaría un cambio estructural, obligándonos a abandonar posiciones cortas. Mientras no sea así, el camino de menor resistencia sigue siendo a la baja, con niveles de soporte cerca de 65 dólares y después en la parte baja de los 60.

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