Los mercados onshore de divisas y bonos de Indonesia se estabilizaron tras la corrección de los precios globales del petróleo, con un rebote descrito como limitado. La rupia se movió al ritmo del USD/IDR, que rompió por debajo de 18.000, pero apareció demanda por debajo de 17.850 y la divisa siguió rezagándose frente a sus homólogas regionales. Un movimiento algo más firme del IDR y una caída de los costes de financiación a plazos más largos se vincularon a la necesidad de un mensaje regulatorio doméstico más favorable, junto con una reducción de las expectativas de endurecimiento en EEUU.
La participación extranjera en bonos en IDR aumentó hasta el 12,7% del saldo vivo. El posicionamiento también viró a compras netas en el acumulado del año y en junio, mientras que los flujos hacia renta variable se describieron como apagados. Las acciones recibieron apoyo a corto plazo por el mantenimiento de Indonesia por parte de MSCI en la categoría de mercado emergente, aunque se esperaba que la volatilidad aumentara antes de la revisión de noviembre. Un nivel técnico clave citado fue la necesidad de que la rentabilidad del bono a 10 años rompa por debajo del 7% para confirmar un rally más duradero.
Perspectivas para la rupia indonesia y estrategias con opciones
Observamos que la estabilidad reciente de la rupia indonesia es frágil, y tratamos con cautela el movimiento por debajo de 18.000 en el USD/IDR. La divisa sigue siendo una de las que peor se comporta en la región, en comparación con el baht tailandés y el ringgit malasio, que han registrado recuperaciones más sólidas en el último mes. Por ello, estamos considerando estrategias con opciones que se beneficien de una cotización en rango, en lugar de un movimiento direccional acusado a muy corto plazo.
El alivio para el IDR está estrechamente ligado a la reciente caída del Brent desde por encima de 95 dólares por barril hasta la zona media de los 80, lo que favorece a Indonesia como importador neto de crudo. Sin embargo, creemos que este factor ya está en gran medida descontado por el mercado y no aportará mucho más soporte. Esto refuerza nuestra visión de esperar al próximo gran catalizador antes de asumir nuevo riesgo de forma significativa.
Principales catalizadores de mercado y posicionamiento en activos indonesios
Nuestro foco se desplaza ahora a los datos de inflación de EEUU que se publicarán la próxima semana, ya que una cifra más suave podría recortar las expectativas de nuevas subidas de tipos por parte de la Fed. La rentabilidad del bono indonesio a 10 años sigue teniendo dificultades para romper por debajo del 7%, un nivel que ha puesto a prueba en varias ocasiones desde principios de junio. Hasta que veamos una señal concluyente desde EEUU, somos reacios a construir grandes posiciones largas en deuda soberana indonesia.
Señalamos que los inversores extranjeros han mostrado un renovado interés por los bonos en IDR, con entradas netas que rozaron los 1.500 millones de dólares en junio de 2026, pero ese capital está evitando la renta variable local. Esta divergencia sugiere un apetito prudente por estrategias de “carry trade”, más que un sentimiento plenamente “risk-on” sobre la economía indonesia. Dada la volatilidad prevista de cara a la revisión de MSCI en noviembre, estamos explorando operaciones en pares, como comprar bonos del Estado mientras se cubre con posiciones cortas en futuros del índice Jakarta Composite.
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