El USD/CHF cayó el jueves en un contexto de ventas generalizadas del dólar estadounidense tras un informe de Nóminas No Agrícolas de EEUU más flojo. El par cotizaba cerca de 0,8029, el nivel más bajo desde el 18 de junio, con un descenso de casi el 0,80% en la sesión. La Oficina de Estadísticas Laborales de EEUU (BLS) indicó que la economía añadió 57.000 empleos en junio, frente a un consenso de 110.000, mientras que las nóminas de mayo se revisaron a 129.000 desde 172.000. Aun así, la tasa de paro bajó al 4,2% desde el 4,3%, y el salario medio por hora subió un 0,3% intermensual y un 3,5% interanual, en línea con lo esperado.
La valoración de los tipos se ajustó tras los datos: la herramienta FedWatch del CME mostró que la probabilidad implícita de un movimiento de la Reserva Federal en septiembre cayó al 51% desde el 63%. El dólar también había recibido presión previamente por el repunte del yen japonés ante rumores de una posible intervención oficial. En este contexto, el índice dólar se situaba en torno a 100,70, con un descenso de aproximadamente el 0,70%, mientras la atención también se dirigía a Suiza, donde el IPC fue del 0,0% intermensual en junio, frente a una previsión del 0,1% y el 0,2% previo; el IPC interanual se moderó al 0,5% desde el 0,6%, dentro del rango del 0%–2% del BNS, junto con un tipo rector en el 0%.
Cambio en las expectativas sobre la Reserva Federal y señales de debilidad del mercado laboral de EEUU
El débil informe de empleo cambia de forma sustancial nuestra perspectiva sobre la trayectoria de la Reserva Federal para el resto del verano. Consideramos que la fuerte caída de las nóminas, desde 129.000 (revisadas) en mayo hasta apenas 57.000 en junio, es una señal clara de enfriamiento del mercado laboral estadounidense. Esto reduce de manera notable la probabilidad de otra subida de tipos en los próximos meses.
No se trata de un dato aislado; ya lo veníamos anticipando en otros indicadores adelantados. Las vacantes, según la encuesta JOLTS, ya bajaron a 8,4 millones en mayo, prolongando un descenso de un año desde máximos por encima de 10 millones. La última lectura del ISM manufacturero de junio también se situó en 46,3, marcando el octavo mes consecutivo de contracción en el sector industrial.
Perspectiva para el USD/CHF y estrategia de trading
Por estas razones, nos centramos en una continuación de la debilidad del dólar estadounidense, especialmente frente al franco suizo. Los datos de inflación en Suiza siguen contenidos, con el último IPC interanual en apenas el 0,5%. Esto no da al Banco Nacional Suizo motivos para modificar su política actual, por lo que el tipo de cambio USD/CHF se convierte en una apuesta “pura” por la divergencia de expectativas económicas en EEUU.
Creemos que comprar opciones put sobre USD/CHF con vencimientos a finales de julio y en agosto es la estrategia más eficaz en estos momentos. Esto nos permite beneficiarnos de nuevas caídas del par, limitando al mismo tiempo las pérdidas potenciales. La volatilidad implícita de estas opciones ha repuntado desde el informe, pero esperamos que el movimiento direccional a la baja sea más intenso.
Históricamente, una desviación significativa a la baja en la cifra principal de nóminas como esta no es solo un evento de un día; a menudo marca el tono de negociación durante varias semanas. La atención del mercado se desplazará ahora por completo al próximo informe del Índice de Precios al Consumo (IPC) de EEUU, previsto para el 14 de julio. Otra lectura de inflación débil casi con seguridad afianzaría una pausa de la Fed y empujaría el USD/CHF hacia el nivel de 0,7900.
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