El EUR/JPY cayó más de 100 pips el jueves, ya que el yen japonés se fortaleció de forma generalizada durante los primeros compases de la sesión europea, con comentarios en el mercado que apuntaban a una posible intervención de Tokio después de que la divisa se hubiera deslizado a mínimos de 40 años frente al dólar estadounidense a comienzos de semana. El cruce retrocedió con fuerza desde el máximo del martes en 185,86, pero se mantuvo por encima de la zona de 183,75, donde el soporte ha contenido hasta ahora la caída; las métricas de momento intradía seguían inclinándose a la baja. Los responsables japoneses no hicieron comentarios sobre el movimiento, y Japón no ha confirmado intervenciones anteriores.
El cruce cotizaba en 184,17 tras rebotar desde el retroceso de Fibonacci del 78,6% del avance de finales de junio. Sin embargo, el RSI (14) en gráfico de cuatro horas se situaba cerca de 37, mientras que el MACD se mantenía en terreno negativo. La resistencia se localizaba en torno a 184,20, el retroceso del 61,8%, que ha frenado los avances antes de la antigua zona de soporte 184,65–184,85 y del máximo 185,86. Una ruptura por debajo de 183,75 pondría en el punto de mira 183,17, el mínimo del 24 de junio, seguido de 182,45 en el nivel de Fibonacci del 127,2%.
Impacto de la presunta intervención y cambio en la dinámica del mercado
Dada la presunta intervención de Tokio, pasamos a tratar el EUR/JPY con un marcado sesgo bajista. La caída súbita de 100 pips muestra que las autoridades están defendiendo activamente al yen, creando un riesgo nuevo y relevante para quienes mantengan posiciones largas. Para nosotros, esto cambia el escenario: de un mercado de seguimiento de tendencia a otro dominado por el riesgo de titulares y por la volatilidad.
El momento de este movimiento, justo antes del festivo del 4 de julio en EEUU, es clave. Una liquidez más reducida podría amplificar el impacto de cualquier intervención adicional, haciendo más probables movimientos bruscos e impredecibles en los próximos días. Por ello, estamos en máxima alerta ante otro posible impulso por parte de los responsables para fortalecer su divisa.
Revisar las intervenciones de finales de 2022 nos ofrece una hoja de ruta de lo que podría venir. Entonces, Japón gastó una cifra récord de 9,2 billones de yenes (unos 60.000 millones de dólares) para apuntalar la moneda cuando se debilitaba, lo que demuestra que dispone de capacidad de fuego y de voluntad para actuar con contundencia. Datos recientes muestran que el yen ha estado cotizando cerca de mínimos de 40 años frente al dólar, lo que aporta un fuerte incentivo para esta renovada actuación.
Ajustes de estrategia en un entorno de alta volatilidad
Para nuestra estrategia, el repunte de la volatilidad es la principal conclusión. La volatilidad implícita en las opciones sobre EUR/JPY probablemente se ha disparado, y el índice de volatilidad a 1 mes para cruces con yen podría estar repuntando con fuerza desde sus mínimos recientes. Esto encarece la compra de opciones, pero abre oportunidades para vender prima mediante estrategias como los diferenciales bajistas con calls (bear call spreads).
Con los indicadores de momento apuntando a la baja, nos planteamos comprar opciones put para posicionarnos ante un nuevo descenso. Consideramos el nivel 183,75 como una línea crítica; una ruptura por debajo podría abrir la puerta a objetivos como 183,17 e incluso 182,45. El uso de puts nos permite acotar el riesgo en un entorno que, de repente, se ha vuelto muy incierto.
Para gestionar el riesgo al alza, también contemplamos vender opciones call o spreads de call con precios de ejercicio muy por encima del máximo reciente de 185,86. La amenaza de intervención debería actuar como un fuerte techo para cualquier rebote en las próximas semanas. Este enfoque nos permite cobrar prima mientras apostamos por que los responsables japoneses impedirán que el euro marque nuevos máximos significativos frente al yen.
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