Los futuros del Dow Jones cedían un 0,15% hasta alrededor de 52.600, mientras que los futuros del S&P 500 bajaban un 0,24% cerca de 7.520. Los futuros del Nasdaq 100 retrocedían un 0,80% hasta aproximadamente 29.850 durante la sesión europea del jueves, a medida que los participantes del mercado adoptaban un posicionamiento prudente antes del informe de empleo de EE. UU. de junio (Nonfarm Payrolls) y de sus implicaciones para las perspectivas de política de la Reserva Federal.
El tono cauto se produjo tras unos datos más débiles el miércoles: el ADP Employment Change mostró un aumento de las nóminas privadas de 98.000, por debajo de la previsión de 113.000 y frente al incremento de 122.000 de mayo, mientras que el ISM Manufacturing PMI se moderó hasta 53,3, por debajo del consenso de 54,0. Por otra parte, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, no ofreció orientaciones explícitas sobre la política de julio en el Foro del BCE sobre Banca Central, aunque reiteró el objetivo de inflación del 2% de la Fed y la independencia institucional. En la sesión al contado del miércoles, el S&P 500 cayó un 0,22% y el Dow bajó un 0,03%, con el Nasdaq Composite retrocediendo un 0,66% al debilitarse los fabricantes de chips y los valores de memorias, liderados por Micron Technology y SanDisk Corp.
A la espera del informe de empleo: riesgos y estrategias de volatilidad
Recomendamos una postura prudente, ya que el mercado está claramente a la espera del informe de nóminas no agrícolas de junio para marcar la dirección. La combinación de una desaceleración del crecimiento del empleo privado y unos datos manufactureros más flojos apunta a un enfriamiento de la economía. Esto convierte el próximo informe laboral en un dato crítico que podría confirmar una desaceleración e influir de forma decisiva en el siguiente movimiento de la Reserva Federal.
Dada esta incertidumbre, vemos valor en comprar volatilidad antes del dato de empleo. El índice de volatilidad de CBOE (VIX) cotiza actualmente en torno a un nivel moderado de 14, lo que hace que las opciones resulten relativamente baratas tanto para cobertura como para especulación. Una desviación significativa respecto al consenso de 150.000 nuevos empleos probablemente provocará un movimiento brusco en cualquiera de las dos direcciones, beneficiando a las estrategias que se aprovechan de un repunte de la volatilidad.
Posicionamiento ante la debilidad tecnológica y la rotación sectorial
La debilidad específica del Nasdaq, que presenta un elevado PER adelantado en torno a 28, sugiere que el rally impulsado por la IA es frágil. Creemos que es prudente comprar opciones put sobre el fondo cotizado (ETF) QQQ para cubrirse frente a una mayor caída de los valores tecnológicos. Esto es especialmente relevante, ya que compañías como Micron Technology ya han empezado a liderar las bajadas del mercado.
Este comportamiento del mercado apunta a una posible rotación fuera de sectores de crecimiento sobreextendidos hacia áreas más defensivas. Por ello, estamos considerando financiar posiciones bajistas en tecnología con posiciones alcistas en sectores menos sensibles al ciclo económico. Históricamente, cuando los PMI manufactureros descienden, el capital tiende a desplazarse hacia utilities y consumo básico.
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