USD/CNH cayó antes de estabilizarse: el cruce llegó a 6,7865 y luego rebotó para cerrar en 6,7911, un 0,14% a la baja. El movimiento dejó al mercado en zona de sobreventa, lo que apunta a un margen limitado para nuevas caídas en el corto plazo. UOB espera que el par se mueva en una banda intradía de 6,7860 a 6,7990.
En un horizonte de 1 a 3 semanas, el sesgo alcista previo se ha revertido después de que USD/CNH perforara el soporte de 6,7900, desplazando el escenario desde una tendencia alcista a una fase de consolidación. UOB considera ahora que lo más probable es que la negociación quede acotada entre 6,7750 y 6,8080, después de que el par estuviera en 6,8030 el 29 de junio y anteriormente se estimara margen para avanzar hacia 6,8300. En términos de medio plazo, una recuperación requeriría una ruptura por encima de la EMA de 21 semanas en 6,8430.
Giro hacia la consolidación e implicaciones de estrategia
La visión alcista previa sobre el dólar estadounidense ha terminado, ya que el par ha roto por debajo del soporte clave de 6,7900. Ahora creemos que el USD/CNH está entrando en un periodo de consolidación. Este cambio nos obliga a pasar de apuestas direccionales a estrategias que se beneficien de un mercado lateral.
Para las próximas una a tres semanas, esperamos que el par cotice dentro de un rango de 6,7750 a 6,8080. Esto hace que la venta de prima de opciones sea una estrategia atractiva para operadores de derivados. Esta visión se ve respaldada por el Banco Popular de China, que ha estado gestionando activamente el valor del yuan para evitar una volatilidad excesiva, desincentivando cualquier tendencia direccional marcada.
Enfoque basado en opciones y fundamentales de apoyo
En concreto, nos fijamos en la venta de opciones call con precios de ejercicio por encima de la resistencia de 6,8080 y en la venta de opciones put por debajo del soporte de 6,7750. Este tipo de estrategia, como un strangle corto, se beneficia de la baja volatilidad y del paso del tiempo. Los últimos fixings del HIBOR del CNH, que se mantienen bajos y estables, sugieren que hay poco estrés de financiación en el mercado offshore del yuan como para provocar una ruptura del rango.
Esta perspectiva se refuerza con los datos económicos recientes. La última lectura del PMI manufacturero Caixin de China se situó en 51,7, superando las expectativas y señalando una recuperación económica estable que respalda al yuan. Por su parte, las cifras recientes de inflación en EEUU mostraron una ligera moderación hasta el 3,1%, reduciendo la presión para una actuación agresiva de la Reserva Federal y limitando la fortaleza del dólar.
También vigilamos la volatilidad implícita de las opciones sobre USD/CNH, que ha caído a un mínimo de varias semanas de apenas el 4,5%. Esto indica que el mercado no está descontando grandes oscilaciones de precios en el corto plazo. Este entorno de baja volatilidad es históricamente favorable para estrategias diseñadas para beneficiarse de la falta de movimiento.
Aunque nuestra estrategia principal se basa en un rango, seguiremos de cerca la media móvil exponencial de 21 semanas en torno a 6,8430. Una ruptura clara por encima de ese nivel invalidaría nuestra tesis de consolidación y señalaría un retorno de la fortaleza del dólar. Hasta que se produzca un movimiento de ese tipo, continuaremos operando el rango esperado.
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