Los analistas del sector privado encuestados por el Banco de México recortaron sus previsiones de inflación para el cierre de 2026, mientras mantuvieron en líneas generales sin cambios su visión de crecimiento y ajustaron ligeramente sus proyecciones para el peso y los tipos. La inflación general se sitúa ahora en el 4,20%, frente al 4,35% del sondeo anterior, y la inflación subyacente se estima en el 4,18%, frente al 4,22% previo. El objetivo de inflación se mantiene en el 3%, punto medio de una banda de tolerancia del 2% al 4% bajo el mandato de Banxico de preservar el poder adquisitivo del peso mexicano (MXN).
En actividad, se prevé un crecimiento del PIB del 1,10% para el año, sin cambios, y 2027 también se mantiene estable en el 1,80%. Se espera que el tipo de cambio USD/MXN cierre este año en 17,95, frente a 17,85 anteriormente, mientras que la previsión para 2027 no cambia y se mantiene en 18,50. Se proyecta que la tasa interbancaria se mantenga en el 6,50% hasta fin de año y en 2027. Banxico fija la política monetaria principalmente a través de los tipos de interés y se reúne ocho veces al año, normalmente alrededor de una semana después de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).
Perspectivas del peso mexicano y tendencias de depreciación
Con base en la última encuesta a analistas de principios de julio de 2026, vemos un rumbo claro para el peso mexicano en los próximos seis meses. El consenso apunta a una depreciación gradual, con el tipo de cambio USD/MXN subiendo desde su nivel actual en torno a 17,50 hasta 17,95 a finales de año. Este escenario está condicionado por la expectativa de un crecimiento económico estancado, que se mantiene en apenas el 1,10% para 2026.
El factor clave para nosotros es la política de tipos del Banco de México, que ahora se espera que se mantenga en el 6,50% durante el resto del año. Aunque este nivel proporciona una ventaja significativa de rentabilidad frente al tipo de la Reserva Federal de EEUU, del 3,75%, el atractivo del carry trade se está viendo erosionado por la previsión de depreciación de la divisa. Los datos disponibles en línea muestran que, si bien el diferencial actual de tipos del 2,75% es históricamente elevado, no es suficiente para evitar un debilitamiento moderado del peso cuando las perspectivas de crecimiento son débiles.
Estrategias de inversión y volatilidad del mercado
Ante esta previsión de un goteo a la baja del peso, estamos valorando estrategias con opciones que se beneficien de este movimiento gradual. Vemos valor en comprar opciones call sobre USD/MXN con un precio de ejercicio cercano a 18,00 y vencimiento en el cuarto trimestre de 2026. Esto nos permite captar la depreciación esperada limitando, al mismo tiempo, nuestro riesgo a la baja.
Históricamente, el peso ha registrado repuntes bruscos de volatilidad, como durante el ciclo electoral de 2024, cuando el USD/MXN llegó puntualmente a 19,00. Sin embargo, el actual escenario de estabilidad en los tipos sugiere que la volatilidad implícita podría permanecer contenida en las próximas semanas, abaratando relativamente las posiciones largas en opciones. Consideramos que el mercado está infravalorando el riesgo de un movimiento más rápido hacia el nivel de 18,00.
Los datos macro subyacentes respaldan esta postura prudente respecto al peso. Aunque la previsión de inflación general se ha revisado ligeramente a la baja hasta el 4,20%, sigue por encima del rango objetivo del 2%-4% de Banxico, lo que impide que el banco central se plantee recortes de tipos. Esta combinación de inflación persistente, PIB plano y un tipo de interés estable pero no al alza configura un entorno que favorece una divisa más débil.
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