Commerzbank señaló que los datos de mayo de Tailandia apuntan a unas condiciones en términos generales estables. Las exportaciones se moderaron hasta el 9,8% interanual desde el 23,2% previo, aunque siguieron aumentando un 16,9% en los primeros cinco meses de 2026. Las importaciones también se suavizaron, hasta el 34,5% interanual desde el 44,0%, favorecidas por una menor factura de importación de petróleo a medida que caían los precios del crudo, y acumulan un alza de casi el 36% en lo que va de año. El déficit comercial se estrechó hasta 2.600 millones de dólares desde 6.700 millones, mientras que el déficit por cuenta corriente se redujo hasta 6.400 millones desde 7.800 millones.
El Banco de Tailandia informó de una modesta mejora de la demanda interna junto con un comercio exterior más débil y no vio necesidad a corto plazo de cambiar la política, citando presiones inflacionistas contenidas. La inflación general se mantuvo en el 2,8% interanual en mayo, mientras que la inflación subyacente repuntó ligeramente hasta el 0,9% al trasladarse mayores costes de los insumos. Entre los riesgos señalados figuraron el elevado coste de la vida, la política comercial de EE. UU., los desarrollos geopolíticos, una actividad manufacturera regional más débil y El Niño, que podría elevar los precios de los alimentos; el USD/THB bajó ligeramente aun cuando el baht cae un 5,2% frente al dólar en lo que va de año.
Es probable que el baht tailandés se mantenga estable a corto plazo
Sobre la base de las actuales condiciones económicas estables en Tailandia, vemos un potencial limitado para grandes oscilaciones del baht tailandés durante las próximas semanas. El Banco de Tailandia está señalando que no habrá cambios inmediatos de política, lo que debería mantener baja la volatilidad de la divisa. Creemos que el cruce USD/THB probablemente se mantendrá dentro de un rango predecible.
La significativa diferencia de tipos de interés entre Tailandia y EE. UU. sigue siendo el principal catalizador. Con el tipo de referencia del Banco de Tailandia en el 2,50% frente al 4,75% de la Reserva Federal, mantener baht implica un carry negativo, lo que desincentiva a los inversores. Este diferencial es una razón clave por la que el baht se ha debilitado un 5,2% frente al dólar en lo que va de año, llevando el tipo spot a alrededor de 37,15.
Estrategias con derivados y perspectivas para el baht
Para los traders de derivados, esto sugiere que vender volatilidad podría ser una estrategia prudente. La volatilidad implícita a un mes del USD/THB ha caído cerca del 4,5%, su nivel más bajo de este trimestre, lo que indica que el mercado no espera grandes movimientos de precio. Esto hace atractivas las estrategias de venta de opciones, como los strangles cortos, para capturar prima a medida que se deteriora el valor temporal de las opciones.
El balance de riesgos, incluida la posibilidad de cambios en la política comercial de EE. UU. y una manufactura regional más débil, se inclina más hacia una moderada debilidad del baht que hacia una fortaleza significativa. Esta dinámica de mercado recuerda al periodo 2018-2019, cuando la incertidumbre comercial global mantuvo al baht acotado pese a unos fundamentales domésticos estables. En consecuencia, vemos más valor en vender opciones call sobre THB fuera del dinero para posicionarse ante esta estabilidad continuada.
Los datos recientes refuerzan nuestra visión: la inflación general de junio se situó en el 2,7%, muy cerca del 2,8% de mayo. Esto da margen al banco central para mantenerse al margen. Estaremos atentos a cualquier giro brusco a la baja en la demanda global de electrónica, ya que es un soporte principal de las exportaciones tailandesas y de la divisa.
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