El oro (XAU/USD) subió casi un 2% el miércoles hasta los 4.083 dólares tras rebotar desde los 3.960, pese a que el dólar estadounidense se mantuvo firme y las rentabilidades del Tesoro siguieron elevadas. El índice DXY avanzó un 0,18% hasta 101,35, mientras que la rentabilidad del T-note estadounidense a 10 años no registró cambios, en el 4,465%. Los datos de EEUU ofrecieron señales mixtas: el cambio de empleo ADP de junio se situó en 98.000 frente a 122.000 en mayo y a una previsión de 113.000, mientras que los recortes de empleo de Challenger cayeron un 53%, de 97.006 a 45.849; los empleadores anunciaron 443.604 recortes, un 40% menos que en el mismo periodo del año pasado. El ISM manufacturero se moderó hasta 53,3 desde mayo y por debajo del 54 esperado, aunque el índice de precios pagados bajó a 73 desde 82,1.
Las primas de riesgo geopolítico se redujeron tras un memorando de entendimiento (MOU) entre EEUU e Irán, con la reanudación de las conversaciones en Doha sobre el estrecho de Ormuz y un marco de 60 días para las discusiones nucleares. La atención se desplaza a las nóminas no agrícolas del jueves, con 110.000 esperadas y la tasa de paro vista estable en el 4,3%. En el plano técnico, el oro sigue presionado por debajo de los 4.100 dólares; los niveles al alza incluyen 4.220 y resistencias en torno a 4.280–4.300, y después la media móvil simple (SMA) de 50 días en 4.425, mientras que el soporte se sitúa en 3.941, y luego 3.900, 3.886 y 3.500.
Perspectiva de volatilidad y foco de trading
Nos posicionamos para una volatilidad significativa, ya que el oro está atrapado entre un dólar fuerte y señales de enfriamiento económico. El débil informe de empleo ADP, con 98.000, ha incrementado la relevancia del dato oficial de nóminas no agrícolas (NFP) de mañana. Esta publicación del NFP probablemente marcará la dirección durante las próximas semanas.
Aunque la Fed sigue comprometida públicamente con su sesgo hawkish, observamos que los mercados de derivados empiezan a cuestionar esta visión. La herramienta CME FedWatch muestra ahora una probabilidad menor de otra subida de tipos este año, hasta el 45% desde el 60% de hace solo una semana. Un NFP débil, por debajo de la expectativa de 110.000, podría provocar una repricing significativa de las expectativas de tipos, favoreciendo subidas del oro.
Nuestro foco inmediato está en el nivel de 4.100 dólares, que está demostrando ser una resistencia fuerte. Estamos considerando comprar opciones call de vencimiento corto con un precio de ejercicio por encima de 4.200 para aprovechar una posible ruptura al alza si el informe de empleo resulta débil. Por el contrario, un fallo en romper los 4.100, especialmente con un NFP sólido, señalaría una buena entrada para opciones put con objetivo en el soporte de 3.900.
Demanda física y factores de riesgo
Observamos que la demanda física subyacente sigue siendo robusta, aportando un suelo a los precios. Los datos del Consejo Mundial del Oro (World Gold Council) publicados recientemente para el 2T de 2026 muestran que los bancos centrales añadieron otras 228 toneladas métricas a sus reservas, con el Banco Popular de China como comprador destacado. Aunque el MOU entre EEUU e Irán ha relajado temporalmente las tensiones, cualquier ruptura de esas conversaciones podría reintroducir rápidamente una prima geopolítica.
Esta situación recuerda al periodo 2018-2019, cuando las primeras señales de debilidad económica chocaban con una Fed hawkish, lo que derivó en giros bruscos. El índice de volatilidad del oro de Cboe (GVZ) ya ha subido hasta 17,8, y esperamos que se eleve más en torno a la publicación del NFP. Recomendamos a los traders utilizar estrategias con opciones como straddles o strangles si no tienen clara la dirección pero esperan un movimiento amplio del precio.
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