El USD/JPY se movía cerca de 162,50 el miércoles, con el yen estable próximo a su nivel más bajo en 40 años mientras los mercados digerían datos mixtos en EEUU y la presión persistente sobre la divisa japonesa. El ISM manufacturero de EEUU bajó ligeramente a 53,3 en junio desde 54 en mayo, por debajo de la previsión de estabilidad, aunque se mantuvo por encima de 50, lo que apunta a una expansión continuada. Los nuevos pedidos se moderaron a 56 y, como señal de una menor presión de costes, el índice de precios pagados cayó a 73 desde 82,1.
La fortaleza inicial del dólar se fue diluyendo tras el informe ADP de empleo, que mostró un aumento de 98.000 en las nóminas privadas en junio, por debajo de las previsiones de 113.000 y frente a los 122.000 de mayo, lo que añade cautela de cara a las nóminas no agrícolas de EEUU del jueves. En Japón, el índice Tankan de grandes manufactureras del 2T subió a máximos de ocho años, mientras que las expectativas de inflación de las empresas se mantuvieron por encima del objetivo del 2% del Banco de Japón. En los gráficos, el USD/JPY cotizaba en 162,49, por encima de la media móvil simple (SMA) de 20 periodos en 162,21 y de la SMA de 100 periodos en 161,16, con el RSI cerca de 63; la resistencia se situaba en 162,57 y 162,77, mientras que el soporte se veía en 162,41, 162,29, 162,21 y 161,16.
Sentimiento de mercado y riesgos de política
El mercado está en tensión, con el cruce dólar-yen anclado cerca de 162,50. El débil informe ADP de empleo de ayer, con solo 98.000 puestos privados creados frente a los 113.000 esperados, nos mantiene prudentes antes del dato oficial de nóminas no agrícolas (NFP) de mañana. Una cifra floja de empleo podría debilitar al dólar, al reforzar las apuestas por un recorte de tipos de la Reserva Federal más adelante este año, con los futuros ya descontando una probabilidad superior al 60% de un recorte en septiembre.
Creemos que el riesgo de una intervención directa del Ministerio de Finanzas de Japón es extremadamente alto en estos niveles. La historia muestra que las autoridades japonesas han actuado con decisión para defender el yen, como se vio con las intervenciones de varios miles de millones de dólares en la primavera de 2024 cuando el cruce superó por primera vez 160. Esto hace que comprar opciones call sobre USD/JPY sea ahora muy caro y arriesgado.
Estrategias de opciones y perspectivas
Estamos analizando estrategias con opciones para gestionar este riesgo en ambos sentidos. La volatilidad implícita de las opciones a una semana se ha disparado por encima del 12% antes del informe de nóminas, reflejando el nerviosismo del mercado ante un movimiento brusco en cualquiera de las dos direcciones. Comprar opciones put sobre USD/JPY ofrece una vía de riesgo acotado para beneficiarse tanto de una sorpresa negativa en el empleo de EEUU como de un anuncio repentino de intervención.
Más allá de los eventos inmediatos, vemos un cambio gradual en los fundamentales que podría favorecer al yen a medio plazo. El sólido Tankan manufacturero y unas expectativas de inflación por encima del 2% respaldan la idea de que el Banco de Japón seguirá normalizando su política. Anticipamos otra pequeña subida de tipos del BoJ antes de final de año, lo que debería poner un suelo al yen.
Que el par se mantenga por encima de su media móvil en torno a 162,21 indica que la tendencia inmediata sigue siendo alcista, pero la convicción se está debilitando claramente. Evitamos vender calls “naked” por el fuerte impulso subyacente, pero también somos prudentes a la hora de comprar el par directamente a estos niveles. Una ruptura clara por debajo de 162,00 podría desencadenar una caída pronunciada, lo que convierte a las puts de protección o a los diferenciales de puts (put spreads) en una estrategia atractiva para las próximas semanas.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
