El Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) de la eurozona en términos mensuales cayó hasta el -0,1% en junio, frente al 0,1% de la lectura anterior. El movimiento indica una reversión del impulso mensual de los precios al consumo tras el modesto repunte previo.
El cambio lleva al índice de terreno positivo a negativo en el plazo de un mes. El resultado de junio, en -0,1%, contrasta con la ganancia anterior del 0,1%, lo que apunta a un ligero descenso mensual de los precios en el conjunto del bloque monetario.
Implicaciones para la política monetaria y los bonos
Esta lectura negativa de inflación es una señal relevante de que la actividad económica se está desacelerando en toda la eurozona. Consideramos que estos datos, en la práctica, descartan nuevas subidas de tipos del Banco Central Europeo (BCE) en el corto plazo. El mercado empieza ahora a descontar la posibilidad de un recorte de tipos antes de que termine el año.
Nuestro foco inmediato debería situarse en derivados de tipos de interés que se beneficien de un BCE más dovish. Buscamos comprar contratos de futuros sobre el Bund alemán y el OAT francés, anticipando que la caída de las expectativas de tipos elevará los precios de los bonos. La rentabilidad del bund alemán a 10 años ya ha bajado 12 puntos básicos, hasta el 2,42%, en los primeros compases de la sesión, confirmando este cambio de sentimiento.
Estrategias de mercado: divisas, renta variable y volatilidad
Esta divergencia de política hace que el euro resulte menos atractivo, especialmente frente al dólar estadounidense, donde la Reserva Federal se mantiene más hawkish. Deberíamos posicionarnos para un euro más débil mediante la compra de opciones put sobre EUR/USD o la venta de contratos de futuros. El cruce acaba de perforar el nivel técnicamente relevante de 1,0800, lo que sugiere margen para un descenso adicional.
Unas condiciones monetarias más laxas suelen ser favorables para la renta variable, por lo que deberíamos considerar posiciones alcistas en los índices bursátiles europeos. La compra de opciones call sobre el Euro Stoxx 50 es una forma eficiente en términos de capital para obtener exposición a un posible rally bursátil. Históricamente, los mercados han mostrado un buen comportamiento en las fases iniciales de un ciclo de relajación monetaria.
Este informe de inflación se ve respaldado por otros datos débiles, incluido el reciente PMI manufacturero de la eurozona de S&P Global, que cayó hasta 48,5, lo que indica contracción. Esta debilidad más amplia podría incrementar las oscilaciones del mercado, por lo que también deberíamos considerar la compra de futuros sobre el VSTOXX. Esto nos permitiría beneficiarnos de un posible repunte de la volatilidad a medida que el mercado asimila esta nueva realidad económica.
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