El euro tuvo dificultades para avanzar frente al dólar estadounidense el martes, dejando al EUR/USD rondando 1,1400 y cotizando por última vez cerca de 1,1420, ya que las publicaciones de datos a ambos lados del Atlántico no lograron alterar las expectativas. El apetito por el riesgo mejoró después de que se informara de que EE. UU. e Irán seguían negociando, mientras que la renta variable estadounidense cerró el primer semestre y el segundo trimestre al alza. El índice del dólar estadounidense avanzó un 0,06%, hasta 101,17, mientras los mercados valoraban la posibilidad de una política más restrictiva por parte de la Reserva Federal.
Los mercados monetarios descuentan 35 puntos básicos de endurecimiento de la Fed de aquí a final de año; sin embargo, Prime Terminal muestra una probabilidad del 66% de que no haya cambios en la reunión de julio. Para el 16 de septiembre, la probabilidad implícita de una subida hasta un rango del 3,75%–4% se sitúa en el 82%. Las vacantes de empleo en EE. UU. aumentaron de forma inesperada en mayo y la confianza del consumidor del Conference Board repuntó ligeramente en junio, mientras que las nóminas de junio del jueves se prevén en 110.000, con una tasa de paro del 4,3%. En la zona euro, una inflación más moderada de lo esperado en Francia, Italia y Alemania presionó a la divisa única, ya que los mercados asignaban una probabilidad cercana al 60% a un movimiento del BCE de 25 puntos básicos para septiembre y esperaban que en julio no hubiera cambios.
Divergencia de política monetaria, soporte para el dólar estadounidense
Vemos al euro incapaz de ganar terreno real frente al dólar estadounidense, manteniéndose estable en torno al nivel de 1,0650. Esto refleja la creciente brecha de política monetaria que estamos siguiendo entre la Reserva Federal y el Banco Central Europeo. El mercado se decanta claramente por el dólar debido a esta divergencia.
Creemos que la fortaleza del billete verde es un resultado directo de la especulación de que la Fed volverá a subir los tipos para combatir una inflación persistente. El índice del dólar (DXY) sigue subiendo y cotiza ahora en 106,20. El último informe del índice de precios al consumo, que muestra que la inflación sigue siendo pegajosa en el 2,8% interanual, alimenta esta visión hawkish.
El informe de empleo de junio es el evento clave que vigilamos esta semana. Después de que la economía añadiera unos sólidos 195.000 empleos en mayo, otra cifra fuerte probablemente reforzará el argumento a favor de una Fed más agresiva. Las expectativas actuales apuntan a otros 180.000 empleos y a que la tasa de paro se mantenga en el 3,9%, lo que deja a la autoridad monetaria con pocos motivos para hacer una pausa.
La inflación de la eurozona se modera, el BCE afronta menos presión
Mientras tanto, el panorama en la eurozona da al Banco Central Europeo margen para mantener la paciencia. Los últimos datos de inflación mostraron que la tasa general se enfrió hasta el 2,4%, con la inflación subyacente también dando señales de moderación. Esta menor presión de precios en el conjunto del bloque actúa como viento en contra para el euro y respalda una postura más prudente del BCE.
Para los operadores de derivados, este entorno sugiere favorecer estrategias que se beneficien de un dólar más fuerte y de un EUR/USD en rango o a la baja. Estamos considerando vender opciones call fuera del dinero sobre el EUR/USD para capturar prima, dado que parece poco probable un repunte significativo. Comprar opciones put sobre el euro u opciones call sobre el índice del dólar estadounidense también podría ser una forma eficaz de posicionarse ante una mayor divergencia de política monetaria.
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