El Índice del Dólar estadounidense (DXY) se mantenía cerca de 101,20 el martes, mientras los mercados sopesaban datos mixtos de EE. UU. junto con una comunicación de la Reserva Federal de tono agresivo (hawkish). El EUR/USD bajó a alrededor de 1,1420 después de que la inflación general preliminar de Alemania se moderara al 2,4% en junio desde el 2,7% de mayo, mientras que las ventas minoristas sorprendieron al alza con un aumento del 1,1% intermensual en mayo, tras una caída previa del -0,4%. La libra esterlina se mantuvo estable en torno a 1,3255, con las orientaciones del Banco de Inglaterra apuntando a la paciencia, incluso cuando se consideraba que la inflación del Reino Unido podría encaminarse hacia el 3,2% más adelante este año. En otros cruces, el USD/JPY alcanzó un máximo de cuatro décadas cerca de 162,60, manteniendo al yen bajo presión pese a las continuas conversaciones sobre una posible intervención oficial.

El AUD/USD se fortaleció en torno a 0,6920 después de que las actas del Banco de la Reserva de Australia y unos datos más sólidos de China respaldaran a la divisa, con el PMI manufacturero de la NBS de China en 50,3 en junio y el PMI no manufacturero en 50,2. En materias primas, el WTI se negociaba cerca de 70,10 dólares por barril, ya que la relajación de las preocupaciones de suministro y los informes sobre posibles conversaciones EE. UU.-Irán estabilizaron las expectativas; Reuters señaló que el Brent y el WTI se encaminaban a sus mayores caídas mensuales y trimestrales desde 2020. El oro se mostraba apagado cerca de 4.020 dólares, ya que un dólar más firme y el resurgimiento de las perspectivas de subidas de tipos por parte de la Fed limitaban la demanda.

Estrategias sobre el dólar estadounidense ante la divergencia global de los bancos centrales

Dado el tono agresivo de la Reserva Federal, creemos que el dólar estadounidense seguirá mostrando fortaleza subyacente en las próximas semanas. Con los últimos datos del PCE subyacente de EE. UU. indicando que la inflación continúa siendo persistente en el 2,8%, la Fed tiene pocos motivos para apartarse de su postura firme. Buscaremos construir posiciones largas en el Índice del Dólar estadounidense (DXY) mediante contratos de futuros.

La divergencia entre la Fed y otros bancos centrales ofrece una oportunidad clara, especialmente frente al euro y la libra esterlina. La moderación de la inflación alemana al 2,4% da margen al Banco Central Europeo para hacer una pausa, mientras que el enfoque de “sin prisa” del Banco de Inglaterra apunta a debilidad. Utilizaremos opciones put sobre EUR/USD y GBP/USD para aprovechar este creciente diferencial de política monetaria.

Aunque la tendencia del USD/JPY es sólida, la posición del cruce en un máximo de cuatro décadas cerca de 162,60 nos hace ser extremadamente cautos ante una posible intervención de las autoridades japonesas. Vimos cómo la intervención de Japón a finales de 2022 provocó un giro brusco de más de 5 yenes en un solo día. En lugar de asumir posiciones largas directas, emplearemos estrategias con opciones, como spreads de calls, para limitar el riesgo.

El dólar australiano está encontrando apoyo en los datos positivos de China, con el reciente PMI de servicios de Caixin confirmando expansión en 54. Una China más fuerte es positiva para Australia, pero la fuerza dominante sigue siendo el dólar estadounidense. Esto nos deja neutrales en AUD/USD y, en su lugar, buscaremos fortaleza relativa en pares como largos en AUD/JPY.

Enfoques en materias primas: crudo y oro

Anticipamos más debilidad en el crudo WTI, al que le está costando mantener el nivel de 70 dólares por barril. Datos recientes de la EIA mostraron un aumento inesperado de las existencias de crudo en EE. UU., lo que sugiere que, actualmente, la oferta está superando a la demanda. Buscaremos vender futuros en cualquier repunte a corto plazo, con el objetivo de un movimiento a la baja hacia la zona media de los 60 dólares.

La incapacidad del oro para repuntar pese a su elevado precio de 4.020 dólares es una señal bajista, ya que sigue siendo vulnerable a un dólar fuerte y a unos tipos de interés elevados. Con la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años manteniéndose firme por encima del 4,3%, el atractivo del oro —que no ofrece rendimiento— disminuye de forma significativa. Vemos esto como una oportunidad para vender opciones call fuera del dinero para capturar prima, ya que es probable que los precios se estanquen o caigan.

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