El oro subió un 0,35% el martes hasta los 4.026 dólares, tras tocar un mínimo de ocho meses en 3.942 dólares, aunque sigue encaminado a una caída mensual de más del 11%. El metal ha retrocedido desde los máximos de junio, cerca de 4.500 dólares, hacia los 4.000, con la fortaleza generalizada del dólar estadounidense manteniendo la presión bajista sobre el XAU/USD.
La acción del precio se produjo tras la disrupción de junio vinculada a la guerra entre EEUU e Irán, que impulsó el petróleo y apoyó al dólar, incluso después de que un memorando de entendimiento (MOU) para poner fin al conflicto contribuyera a aliviar el crudo. El índice del dólar estadounidense subía un 0,07% hasta 101,17, mientras que la rentabilidad del Treasury a 10 años aumentó 3,5 puntos básicos hasta el 4,412%, al descontar los mercados monetarios 35 puntos básicos de endurecimiento de la Reserva Federal hasta diciembre de 2026 y prever que no habrá movimientos en julio, según Prime Terminal. En cuanto a datos, las vacantes JOLTS subieron hasta 7,594 millones en mayo, frente a las previsiones de 7,3 millones y los 7,585 millones revisados de abril, mientras que la confianza del consumidor mejoró en junio. Desde el punto de vista técnico, se sitúan resistencias en 4.100 dólares, después en 4.220 y en el rango 4.280-4.300, con la media móvil simple (SMA) de 50 días en 4.439 dólares; los soportes se encuentran en 3.941, 3.900, 3.886 y 3.500 dólares.
Dominio del dólar estadounidense y perspectivas de la política de la Fed
La fuerte caída del 11% del oro el mes pasado demuestra que el dólar estadounidense está al mando. Consideramos que esta tendencia continuará a medida que el mercado se centra en posibles subidas de tipos por parte de la Reserva Federal. Cualquier riesgo geopolítico derivado de la frágil tregua entre EEUU e Irán parece estar impulsando al dólar, no al oro.
El informe de empleo de ADP de hoy, mejor de lo esperado, con 210.000, refuerza el argumento de una Fed de tono restrictivo. Con el último dato de inflación del PCE subyacente manteniéndose firme en el 3,1%, creemos que el banco central tiene un mandato claro para endurecer aún más la política monetaria. Este trasfondo fundamental probablemente limitará cualquier rebote del oro.
Posicionamiento y perspectivas de nuevas caídas
Nos estamos posicionando para nuevas caídas mediante la compra de opciones put con precios de ejercicio por debajo de 3.900 dólares. Los datos de interés abierto de los mercados muestran un repunte reciente de puts que apuntan a los niveles de 3.800 e incluso 3.500 dólares para el vencimiento de agosto. Vender calls fuera de dinero por encima de la resistencia de 4.220 dólares también podría ser una estrategia viable para cobrar prima.
Este entorno recuerda al de principios de los años 80, cuando un dólar fuerte y tipos de interés elevados generaron una presión sostenida sobre el precio del oro. Seguimos de cerca el informe de nóminas no agrícolas (Nonfarm Payrolls) del jueves, ya que una cifra sólida podría ser el catalizador del siguiente tramo bajista. Una ruptura sostenida por encima de 4.100 dólares nos obligaría a replantearnos este escenario bajista.
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