Los índices de precios de la vivienda S&P/Case-Shiller de EEUU subieron un 1,1% interanual en abril, por encima de la previsión del mercado del 0,9%. La publicación apunta a un ritmo anual de crecimiento de los precios de la vivienda más sólido de lo esperado, según la metodología S&P/Case-Shiller.
En detalle, la sorpresa al alza supone una brecha de 0,2 puntos porcentuales entre el dato y el consenso. Los datos se suman a la última lectura sobre las presiones inflacionistas en la vivienda en EEUU para abril, que pueden trasladarse a las medidas de costes de alojamiento y a la dinámica más amplia de los precios.
Resiliencia del mercado inmobiliario y dinámica de la inflación
Los datos de Case-Shiller de abril, que muestran un avance interanual del 1,1%, fueron ligeramente superiores a lo previsto, lo que sugiere cierta firmeza del mercado inmobiliario a comienzos de esta primavera. Lo interpretamos como una señal de que la demanda subyacente está absorbiendo parte de la presión derivada de unos tipos de interés más altos. No obstante, se trata de información ya desfasada a la luz de las condiciones actuales del mercado.
Perspectivas de política monetaria y estrategia sectorial
Nuestra atención se centra en datos más recientes, que apuntan a la persistencia de vientos en contra para la economía. El último informe del IPC de mayo mostró que la inflación subyacente se mantiene obstinadamente en el 3,5%, lo que mantiene a la Reserva Federal en una postura agresiva. En consecuencia, la herramienta CME FedWatch indica ahora que la probabilidad de un recorte de tipos en septiembre ha caído por debajo del 40%, un descenso notable frente a hace apenas un mes.
Este entorno de tipos “más altos durante más tiempo” es el factor dominante para nosotros en este momento. Creemos que el mercado sigue siendo demasiado optimista respecto a recortes de tipos en el cuarto trimestre. Por ello, estamos estudiando posiciones en futuros del Secured Overnight Financing Rate (SOFR) que se beneficiarían si la Fed mantiene los tipos sin cambios hasta final de año.
En cuanto a estrategias sectoriales, los datos contrapuestos sugieren un mercado en rango para las compañías constructoras de viviendas y las industrias relacionadas. Vemos poco potencial alcista en ETF de homebuilders como el XHB, ya que el repunte de las hipotecas —de nuevo por encima del 7%— probablemente limitará el impulso de la temporada de compras de primavera. Estamos valorando vender spreads de opciones call sobre estos valores para capturar prima ante este movimiento lateral esperado.
Esta situación recuerda a ciclos anteriores en los que los precios de los activos se mantuvieron firmes durante el endurecimiento de la Fed antes de acabar cediendo ante tipos más altos. Dado este riesgo, también mantenemos una postura defensiva. Estamos comprando opciones put baratas, fuera del dinero, sobre ETF de bancos regionales como cobertura frente a un posible endurecimiento del crédito que pudiera acelerar una desaceleración.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
