El producto interior bruto mensual de Canadá subió un 0,5% en abril, superando la previsión del 0,4%. El dato apunta a un ritmo de actividad más sólido en el mes de lo que habían descontado los mercados.
En términos intermensuales, el avance del 0,5% deja abril 0,1 puntos porcentuales por encima del consenso. En la referencia citada no se ofreció ningún desglose adicional ni detalles sectoriales.
Impulso económico e implicaciones para el mercado
El crecimiento del PIB del 0,5% en abril, por encima de lo esperado, confirma que la economía mantiene inercia subyacente, lo que reduce la probabilidad de recortes de tipos a corto plazo por parte del Banco de Canadá. Creemos que el mercado ha estado infravalorando la resiliencia de la actividad económica canadiense. Este dato, aunque corresponde a hace dos meses, establece una base sólida para el segundo trimestre.
Esta lectura se ve reforzada por cifras más recientes: la inflación de mayo se situó por encima de lo previsto, en el 2,9%, y el mercado laboral sumó unos sólidos 45.000 empleos. Estos datos sugieren que la fortaleza observada en abril no fue un episodio aislado. En consecuencia, consideramos que el dólar canadiense está infravalorado a los niveles actuales.
Posicionamiento para un dólar canadiense fuerte con apoyo de la política monetaria y de las materias primas
En las próximas semanas, nos posicionamos para un CAD más fuerte mediante la compra de opciones call sobre futuros del dólar canadiense. Esta estrategia ofrece exposición al alza ante una apreciación de la divisa, al tiempo que delimita estrictamente nuestro riesgo máximo. Anticipamos que el cruce USD/CAD podría dirigirse hacia el nivel de 1,3400 a medida que el mercado reevalúe la senda de política monetaria del Banco de Canadá.
El panorama para los derivados de tipos también ha cambiado, con una disminución significativa de la probabilidad de un recorte antes del cuarto trimestre. Estamos considerando posiciones que se beneficien de unos tipos a corto plazo más altos, como la venta de contratos de futuros sobre CORRA. Históricamente, el Banco de Canadá evita recortar tipos en una economía en aceleración, un patrón que esperamos que se mantenga.
Además, la reciente estabilidad y tendencia alcista de los precios del petróleo —con el Western Canadian Select ya por encima de 80 dólares por barril— aporta un viento de cola adicional para la economía canadiense. Este entorno favorable de materias primas refuerza nuestra convicción en un banco central más agresivo y en una divisa más firme. Lo vemos como un escenario propicio para mantener posiciones largas en activos canadienses frente a sus homólogos estadounidenses.
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