GBP/JPY se mantuvo en una banda estrecha el martes y le costó ampliar el avance del lunes, mientras los mercados se mantenían atentos a una posible actuación de las autoridades japonesas después de que el yen marcara un nuevo mínimo de 40 años frente al dólar estadounidense. El cruce cotizaba cerca de 214,70, próximo a máximos de dos semanas. El secretario jefe del Gabinete de Japón, Minoru Kihara, reiteró que los responsables están preparados para tomar medidas en el mercado de divisas si fuese necesario, evitando al mismo tiempo cualquier referencia a niveles concretos.
Japón ha gastado más de 11,7 billones de yenes en intervención cambiaria este año, pero el yen ha seguido bajo presión, ya que el diferencial de tipos de interés con otras grandes economías continúa apuntalando las operaciones de *carry trade*. El Banco de Japón se ha ido alejando gradualmente de una postura ultraacomodaticia, con las rentabilidades de los JGB al alza, pero el ajuste no ha revertido el deslizamiento de la divisa: el BoJ elevó su tipo de política en 25 puntos básicos, hasta el 1,0%, en su última reunión y señaló nuevas subidas, aunque a un ritmo contenido. En Reino Unido, las cifras de PIB ofrecieron un apoyo limitado a la libra: la economía creció un 0,6% trimestral en el 1T de 2026, mientras que el crecimiento anual se revisó al 0,9% desde el 1,1%.
Diferenciales de tipos de interés y soporte fundamental
Consideramos que el diferencial de tipos entre Reino Unido y Japón es el principal soporte de este cruce, que actualmente cotiza cerca de máximos de dos semanas. Con el tipo del Banco de Inglaterra en el 5,25% frente al 1,0% del Banco de Japón, el diferencial de 425 puntos básicos sigue incentivando las operaciones de *carry trade*. Es poco probable que esta presión fundamental desaparezca en el corto plazo.
Riesgo de intervención y estrategias de trading
Sin embargo, creemos que el riesgo de intervención directa por parte de las autoridades japonesas es extremadamente alto en estos niveles, con el yen en mínimos de 40 años frente al dólar. Históricamente, este tipo de actuación puede ser repentina, como se vio en septiembre de 2022, cuando la intervención provocó una rápida apreciación del yen del 3%-4% en cuestión de horas. Los 11,7 billones de yenes ya gastados este año muestran una disposición a actuar, aunque los efectos hayan sido temporales.
Esto genera un tenso pulso, lo que sugiere que es más probable un movimiento significativo del precio que la prolongación de un rango estrecho. Por ello, estamos analizando estrategias que se beneficien de un repunte de la volatilidad, como la compra de *straddles* de opciones para las próximas semanas. Estas posiciones se verían favorecidas por un movimiento brusco en cualquier dirección, ya sea por una ruptura al alza o por una caída repentina inducida por una intervención.
Para quienes ya mantienen posiciones largas, vemos una oportunidad en vender opciones call fuera del dinero con strikes por encima de 216,00. Este enfoque permite cobrar prima, aprovechando la elevada volatilidad implícita, que recientemente ha superado el 12% en contratos a un mes. En la práctica, permite que el operador cobre por esperar, a la vez que define un nivel en el que está dispuesto a materializar beneficios, cubriéndose frente al riesgo de un giro brusco.
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