La encuesta económica de junio de Bloomberg, publicada el viernes, muestra que el consenso de crecimiento del PIB de Canadá para 2026 se ha recortado al 0,7% desde el 1,1%, lo que deja las perspectivas por detrás del crecimiento de EE. UU., por encima del 2%. La rebaja se produce tras una actividad más débil de lo previsto a comienzos de año, lo que refuerza la imagen de un rendimiento inferior de cara a 2026.
Ese trasfondo más suave ha compensado el reciente repunte de la inflación y ha ayudado al Banco de Canadá a evitar un mayor endurecimiento. Con las presiones de precios subyacentes descritas como contenidas y los riesgos energéticos remitiendo, la encuesta apunta a que la inflación vuelve hacia el 2% y a que se espera que el tipo de interés oficial se mantenga sin cambios hasta 2027. En la senda de política a corto plazo, todos salvo tres de los 19 analistas prevén que el tipo permanezca sin cambios este año. El artículo se elaboró utilizando una herramienta de IA y fue revisado por un editor.
Aumento de la divergencia económica e implicaciones para el USD/CAD
Dada la previsión actualizada del PIB canadiense para 2026 de solo el 0,7%, nos centramos en el creciente diferencial económico con EE. UU., que sigue creciendo por encima del 2%. Esto refuerza la expectativa de que el Banco de Canadá permanecerá en pausa mientras la Reserva Federal dispone de mayor margen de maniobra. El tipo de cambio USD/CAD, que se mantiene cerca de 1,3800, refleja esta situación, pero vemos margen para que suba.
El sesgo dovish del Banco de Canadá, frente a una economía estadounidense más sólida, debilita claramente el argumento a favor de mantener dólares canadienses. Por ello, nos estamos posicionando para un USD/CAD más alto, probablemente poniendo a prueba el nivel de 1,4000 en las próximas semanas. La historia muestra que en periodos similares de divergencia económica, como en 2017-2018, el par registró movimientos alcistas significativos.
Estabilidad de los tipos domésticos y peor comportamiento de la renta variable
El consenso de un Banco de Canadá al margen sugiere un periodo de baja volatilidad en nuestros tipos de interés domésticos. Vemos una oportunidad en derivados que se benefician de esta estabilidad, esencialmente apostando a que los tipos canadienses permanecerán anclados. La rentabilidad del bono soberano canadiense a 2 años ya cotiza en el 3,95%, unos significativos 60 puntos básicos por debajo de su equivalente estadounidense, y esperamos que esta brecha se amplíe.
Creemos que el débil panorama de crecimiento lastrará los beneficios de las empresas canadienses frente a sus homólogas estadounidenses. Esto apunta a que el índice S&P/TSX 60 seguirá haciéndolo peor que el S&P 500. Estamos analizando opciones put de cobertura sobre ETF que replican el TSX para aprovechar esta divergencia, que ya ha hecho que el TSX se quede rezagado frente a su homólogo estadounidense en más de un 4% este año.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
